本文来自于爱股说会员Dennis-游侠的课后作业,仅供学习参考,不作为投资建议,不代表爱股说意见.为了完成邹总布置的作业，我结合上市公司北新建材的过往财报，并通过爱股说分析工具谈谈自己对这家公司的看法。首先我们到爱股说的个股简报中来看看爱股说对它的标签有哪些。首先我们看到第一个标签------收入同比上升，点开这个标签，我们看到下图(柱状图)，2016年3季度营业收入已经开始增长了。若我们要了解的更详细一点，我们可以到财报重要指标图表中调用营收及营收同比增长率图表(如下图)。从表中我们可以看到，北新建材从2015年四季度已经出现营业收入见底回升拐点，并在2016年3季度转正，自此，营业收入开始增长。第二个标签，盈利见底回升。同样我通过下面这张图可以看出，公司经营性净利润增长率同步于营收增长率在2015年四季度见底回升，并于2016年3季度增长率转正并持续上升。我们再来看一下下一个标签-----利润增速大幅超过收入增速，点开此标签，我们发现北新建材从2016年1季度开始利润增速就超过收入增速，这是好事。第四个标签是债务负担较轻，从图中我们可以看到北新建材的资产负债率远低于行业平均水平。最后一个标签----盈利能力较强。打开图，我们发现北新建材的净资产收益率超过12.5%，在当前的经济转型大环境中，它远高于所有非金融行业平均数的6%并出现底部回升态势。这是非常难得的。通过上面几个财务标签的解析，我相信大家都对北新建材有了个大概的了解。接下来，我们再来看一看它是一家做什么产品的公司。通过上面的介绍，原来北新建材是一家以打造绿色建筑为理念的新型建材公司，它的主营产品是公共建筑装修或家庭装修所用的石膏板材。看到这里，可能大家都会有个疑问，这公司好像跟房地产相关啊，当前房地产行业限购以及相应的政策下，会不会对此有一些负面影响？对此，我专门去看了一下去年的年报以及董事会的报告，原来石膏板的使用比较广泛，不但可以运用于新房住宅市场，也可以用于旧房改造，房屋二次装修，同时也大量运用于公共建筑当中。像北京APEC会议主会场和2016年杭州的G20峰会主会场以及世界互联网大会举办地乌镇互联网中心都是北新建材中标的。当然我们也需要去上市公司进一步调研，因为财报中没有披露当前石膏板运用于家装和公共建筑的比重。前面我们已经分析过营收开始成长了，接下来我们需要分析盈利成长性以及趋势，这是头等大事。从下图中，我们可以看出，盈利增速已经从2015年底见底回升并持续3个季度上升。而与上市公司市值密切相关的指标净资产收益率也从2015年四季报开始见底回升。投入资本回报率的ROIC也同步于2015年底见底回升。好了，接下来的问题就是代表企业盈利能力的净资产收益率能否持续呢？这时，我们就需要利用杜邦分析法对净资产收益率进行解构分析。我们知道：净资产收益率=净利润率*资产周转率*权益乘数其中权益乘数=1/（1-资产负债率）虽然在个股财报大家没有发现权益乘数，但完全可以用资产负债率这个指标进行替代分析。根据之前的资产负债率表和资产周转率表以及净利润率表，我们可以发现主要是净利润率导致净资产收益率出现反转。那么净利润能持续上升吗？我们同时也知道:净利润率=毛利率-期间费用率-所得税占收入比其中所得税的变动一般对净利润率影响不是特别大，也就是说，影响净利润率的主要因素就是毛利率以及期间费用率。从图表上我们看到净利润率的大幅上升是由于毛利率的持续上升。并且目前还处于持续上升态势中。不过我们也同时发现北新建材的期间费用率也是持续上升的。那么我们就要分析是哪些费用导致期间费用率上升的。分解费用明细后，我们发现主要是管理费用持续上升，而销售费用保持平稳，财务费用是降低的。此时，我们是否有个疑问，北新建材虽然毛利是上升的，但是管理费用也是持续上升的，这是否会对后面的盈利产生影响？不用担心，我们从这张图看到，期间费用毛利比是持续下降的。这也确实反应了2016年中报中倡导的"提质，增效，稳价，降本"工作指导原则。至此，净资产收益率的解构分析就完成了。接下来，我们要来看一看北新建材的管控能力，运营能力以及盈利质量如何。首先，我们看到北新建材的存货周转率自2015年四季度开始就见底回升，并保持持续上升态势。存货也不断降低，以及存货占总资产比也不断下降。营业周期也呈现不断缩短的态势，固定资产周转率也从2016年中报开始见底回升。同时，应收账款周转率远大于应付账款周转率，这表明北新建材对供应商有很强的议价能力。至此，我们可以看出北新建材的管控能力和运营能力都是非常优秀的。我们再来看一下它的盈利质量如何？从表中，我们可以看出，经营现金流均大于净利润，匹配度较高。最后，我们来看一下北新建材的估值与股价。从爱股说个股首页，我们发现北新建材的股价低于价值线，并且回本年限也只有6.38年。其市盈率，市净率和市销率都不算很高。应该属于一个价值低估的品种。

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