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研报日期:2016-10-30
北新建材(000786) 公司报告期内业绩同比增长25.6%,EPS0.55 元 2016 年1-9 月公司实现营业收入58.7 亿元,同比增长4.7%,归属上市公司股东净利润7.8 亿元,同比增长25.6%,EPS 0.55 元。其中,单3季度实现营业收入22.6 亿元,同比增长14.2%,归属上市公司股东净利润3.2 亿元,同比增长34.3%,单季贡献EPS 0.23 元。16 年以来石膏板行业下游需求有所回暖,公司经营优秀,原材料成本下降,毛利率同比上升4.5 个百分点,盈利能力改善;因15 年同期基数较低,单3 季度公司营收增速加快至14.2%, 业绩同比增长3 成以上,从而前三季度业绩增速提升至25.6%。 报告期内毛利率上升幅度大,期间费率小幅上升 报告期内公司综合毛利率35.1%,同比上升4.5 个百分点;销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.4%、9%、1.1%,同比分别变动-0.2、1.7、-0.7 个百分点,期间费率13.5%,同比上升0.8 个百分点。今年以来公司产品盈利能力改善幅度较大,毛利率提升助力公司业绩实现快速增长。单3 季度,公司综合毛利率36.1%,同升3.3 个百分点;销售费用率、管理费用率分别为3.2%、8.9%,同比分别上升0.06、1.8 个百分点,财务费用率0.9%,同比下降0.8 个百分点;期间费率12.9%,同比上升1.1 个百分点。 盈利预测与投资建议 2016 年3 季度,公司营收增速加快,盈利能力改善,单3 季度业绩同比实现3 成以上增速,预计全年盈利可保持快速增长;作为行业龙头,公司综合竞争力强,市占率高且稳步提升,最大受益于行业需求改善;隔墙产品的替代空间巨大,家装市场拓展和国际化战略推进。拟发行股份购买贾同春等合计持有的泰山石膏35%少数股权,方案已获证监会核准批文;作为中国建材集团新型建材重要平台,“两材合并”、国企改革等为公司带来资产整合与机制创新预期。 我们预计公司2016-2018 年EPS 分别为0.78、0.84、0.93 元,当前股价对应公司2016 年PE 仅13 倍,安全边际高;给予公司目标价12.5 元,对应2016 年16 倍PE 水平,维持“买入”评级。 风险提示:宏观经济下行、需求下滑,原材料价格上涨。 今日最新研究报告
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