研报日期：2016-10-30

　　北新建材（000786）　　报告期内公司实现营收58.75 亿元，同比增长4.68%；归属净利7.82 亿元，同比 25.56% ；　　收入增速环比趋势向上，盈利持续改善　　公司Q3 营收同比 14.16%，重回两位数正增长（Q1 为1.77%，Q2 为-1.89%），收入增速环比趋势向上，主要是受益于下游需求景气回升。由于地产销售周期传导有一定时滞，叠加低基数效应，我们预计收入增速在未来一定时间内能延续回升态势。公司Q3 归属净利同比 34.28%，盈利表现进一步持续改善，主要得益于原材料价格下跌及公司规模成本优势，毛利率进一步提升，报告期内公司毛利率达35.07%，再创历史新高，Q3 毛利率36.11%，同比 3.3pct；费用率方面，Q3 期间费用率同比 1.1pct，其中管理费用率、销售费用率分别提升1.8pct、0.1pct；财务费用率下降0.8pct。另外公司美国诉讼事件的负面影响正在减弱，支付律师费同比减少，公司Q3扣非后归属净利同比 26.8%。　　产能继续扩张，石膏板市场份额持续提升　　公司作为行业龙头，规模成本优势突出，有利于在部分市场采取低价策略逆势抢占市场，龙牌和泰山牌合计占市场50%以上份额，长期来看，未来公司石膏板的市场占有率将继续提升。　　收购泰山少数股权进展顺利，国企改革标兵　　公司收购泰山剩余股权进展顺利，目前已经获得证监会核准批文。收购完成后泰山核心团队持有上市公司股权，后续在引入民资、激励机制改革方面有望实现新突破。。　　投资建议：维持买入评级：公司在石膏板行业内已是绝对龙头，竞争优势明显；随着公司全国产能布局稳步推进，公司市占率有望进一步提升；同时作为中国建材集团内首批混改试点企业，未来其潜力将进一步激发；预计公司2016-2018 年EPS 为0.79、0.90、1.00 元，维持“买入”评级。　　风险提示：下游需求持续大幅恶化。 今日最新研究报告

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