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关于盐湖债转股的一些看法
各种迹象表明,盐湖的债转股已经是箭在弦上,不得不发了。论坛里叫利好利空的,大部分人其实就是拍拍脑袋,并未深究。那么,判断债转股对现有股东是利好还是利空的标准是什么呢?从财务的角度,基本标准是:如果企业长期的息税折旧前(EBITDA)投资收益率低于银行贷款利率,债转股有利于现有股东,因为债转股后银行出现了损失。反之,债转股不利于现有股东,银行得利。
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左旭按照这个标准,我们可以对盐湖的债转股方案作一些猜想。方案一:针对盐湖上市公司的所有资产债转股,扩大盐湖总股本。这个方案不利于盐湖现有股东,因为盐湖从来没有任何一年息税折旧前的投资收益率低于银行的贷款利率,以后估计也不会。所以,这个方案,对现有股东属于饮鸩止渴,我举双手反对。从证监会的角度,操作性难度很高,现有许多规定要突破。2017-09-11 09:31:59
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廖刊佐方案二:针对盐湖的化工资产债转股。这个方案有利于盐湖现有股东,因为盐湖的化工资产息税折旧前投资收益率一直低于银行贷款利率,未来的前景也很黯淡。这个方案银行不会愿意,但我举双手赞成。2017-09-11 09:38:00
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凤壶皋方案三:脑洞清奇的创新方案。具体来说,就是将盐湖股份中一部分不产生任何效益,本应由政府投资的资产(例如七通一平之类的投资,全部是盐湖承担的)剥离给青海省的市政公司(同时剥离相应的债务),然后将银行的债务转换为青海省市政公司的股权(名股实债,政府担保)。这个方案,才能彻底解决盐湖的问题,同时让银行满意。2017-09-11 09:46:54
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