研报日期：2016-03-24

　　置入空管、物联网资产，变身军工股。四川九洲完成定增，置入九洲集团空管和物联网资产，其核心产品空管系统和军事物流信息系统的下游客户均为军方，具有较强盈利能力和成长性。　　九洲空管是空管国产化领军企业之一。九洲空管创造了国产空管系统的多项第一，产品结构以空管监视为主体并向空管导航、通信、自动化控制等领域拓展。当前九洲空管90%的产品供给军方，净利率超过15%，未来在民航和通航市场的应用前景广阔。　　九洲信息重点关注军事物流信息化。军事物流信息化是我国国防信息化建设的重要组成部分，该领域军方需求正在逐步释放而供给方尚未形成稳定市场格局。九洲信息利用资质、技术和品牌等优势有望快速做大，提升产品市场份额和盈利能力。　　盈利预测与投资评级：我们预计四川九洲原有业务（未考虑置入资产）2015 年至2017 年EPS分别为0.13 元/股、0.14 元/股和0.12 元/股，置入资产后EPS 将分别增厚0.32 元/股、0.39 元/股和0.47 元/股，对应2016 年和2017 年PE 估值处于行业平均水平。我们认为四川九洲置入的军品资产具有较高的盈利能力和成长性，同时看好控股股东九洲集团核心军品的注入前景。首次覆盖我们给予公司“增持”评级。　　股价催化剂：九洲集团核心军品资产注入；空管国产化取得进展；军事物流信息化获得订单。　　风险因素：数字电视设备市场饱和，竞争激烈，产品盈利能力下降；空管系统国产化进展缓慢，低空开放慢于预期；军事物流信息化系统订单不足。 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。