研报日期：2015-12-30

　　四川九洲(000801)　　公司公告收到公司股东《四川九洲电器集团有限责任公司深化国资国企改革方案相关情况的告知函》，集团制定了深化改革总体方案，主要内容包括：（1）改组九洲集团为具有国有资本投资运营性质的集团公司；（2）健全九洲集团投融资和资本运营授权管理体系；（3）完善各级法人治理结构；（4）加强高层次人才、核心骨干团队和专业技术团队的培育激励措施；（5）加大资本经营力度，提高资产证券化率；（6）推进混合所有制经济发展；（7）完善集团管控体系；（8）实施创新驱动发展战略。　　我们认为九洲集团深化改革方案对于上市公司的影响未来将体现在：一方面员工激励机制改善将有进一步设计实施的可能，另一方面集团明确提出提高资产证券化率将带来更加明确的资产整合预期。　　此外，九洲空管军用装备升级、民用航空发展驱动空管设备需求增长。空管产品覆盖导航、监视、通信和自动化多个环节，产品目前以军品、军贸出口为主，逐步向民用延伸。近期公司公告过中标8800 多万空管二次雷达设备与服务采购项目在一定程度上体现出公司在空管领域的市场优势；九洲信息射频识别和民用智能溯源只是九洲信息业务拓展的起点，军用物流信息化、智能监控等多领域系统集成未来几年预计将会带来盈利的快速增长。近期九洲信息还公告了8600 多万军事信息化设备及服务订单，也体现出公司在这一领域取得重大进展。　　盈利预测和投资建议：我们认为九洲空管和九洲信息具有较强的技术实力和竞争实力，将受益于国内军、民用航空产业发展和国防信息化发展需求，且公司作为地方军工国企，未来还有进一步整合的空间。我们预计公司15-17 年EPS0.40、0.51、0.61 元，维持买入评级。　　风险提示：原有机顶盒业务在市场竞争和行业转型过程中可能会出现盈利下滑的风险；空管设施的需求可能会受到投资进度等因素的影响；军品业务在研制过程中，其进度受到用户方项目进度的影响具有一定的不确定性。 今日最新研究报告

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