北京文化中报点评：影视板块业绩亮眼，“双业务协同高毛利”增厚业绩

骆乙杆

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研报日期：2017-08-15

　　北京文化(000802)　　事件：公司发布2017年度半年报，公司2017H1营收1.67亿，同比去年增长6.81%，影视经纪收入占比66%，旅游服务收入占比33%；公司实现归母净利润0.39亿，同比去年增长279.44%；公司实现归母扣非净利润0.34亿，同比去年增长302.55%；公司基本每股收益0.05元，同比去年增长186.02%。　　点评：　　1、“影视经纪旅游景区管理”协同发展，2017H1双业务高毛利增厚公司业绩。公司影视文化板块包括电影、电视剧、综艺、艺人经纪、新媒体，影视及经纪业务2017H1毛利率67.87%，比上年同期增长20.85%，旅游、酒店服务业务以潭柘寺、戒台寺、妙峰山等景区为主，兼营酒店餐饮服务等业务，毛利率为91.02%，比上年同期增长33.52%，主要由于出售龙泉宾馆相应减少营业成本约2800万元，公司2017H1综合毛利率74.81%，高毛利增厚公司业绩，双业务驱动公司有望打造全产业链文化传媒集团。　　2、公司收购世纪伙伴、星河文化完成，影视文化板块优势明显。2017H1公司影视文化业务收入为1.13亿，比上年同期增长45.05%，主要因世纪伙伴和星河文化子公司收购完成，其中星河文化上半年7058.73万，净利6206.64万，实际伙伴下半年确认收入。核心影视项目《亲爱的婚姻》、《超感》、《南方有乔木》等五部收入占总影视文化营收的59%。2017H1公司参与投资、制作、发行18部电影和12部电视剧，参与投资制作2档综艺节目和2部网络大电影，2017年上半年热播的《人民的名义》男、女一号陆毅和柯蓝为星河文化旗下艺人。　　3、战狼2业绩极大超预期，未来业绩释放稳健经营。截至8月10日，《战狼2》票房39.8亿，据公司保底发行方案，保守按40亿票房，公司至少分成1.23亿，是公司上半年归母净利润的3倍以上，若今年确认收入，叠加公司下半年公司保底发行5亿影片《二代妖精》等利好因素，公司2017全年业绩预计可达预期。　　风险提示：公司业绩不具有可持续性，电影项目投资风险较大。[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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