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研报日期:2017-09-08
云铝股份(000807) 事件描述: 公司发布 2017 年半年度报告,上半年实现营收 101.07 亿元,同比增长 42.22%;归母净利润为 1.47 亿元,同比增长 187.70%;每股收益 0.06 元/股,同比增长 200%。 事件点评: 铝材加工和贸易业务双双提升,有色金属冶炼业务持平去年同期。上半年铝产品价格呈上涨态势,长江有色铝锭现货均价为 13,617元/吨,同比上涨 16.49%。受此提振,公司铝材加工业务上半年实现营收 36.34 亿元,同比增长 32.14%, 毛利率为 15.12%,同比上升 2.36个百分点;贸易业务实现营收 26.73 亿元,同比增长 319.73%,对应毛利率 4.05%,同比上升 0.75 个百分点。有色金属冶炼业务实现营收37.65 亿元,持平去年同期,毛利率为 12.06%,下滑 1.68 个百分点。 期间费用控制良好。上半年公司销售费用、管理费用、财务费用分别为 1.85 亿元、 2.86 亿元、 3.71 亿 元,同比增加-10.72%、 7.40%、-8.21%。三项费用无重大变化,期间费用控制良好。 铝价维持高位,公司持续扩张,未来发展有望提速。根据 SMM预测, 2017 年全国电解铝需求为 3507 万吨,若以 2016 年运行产能 3650万吨计算,上半年关闭产能超过 300 万吨,电解铝已经出现短缺。环保政策维持高压状态,预计电解铝短缺持续,铝价上涨仍有空间。公司加快对铝土矿资源拓展步伐,积极推进收购老挝中老铝业 51%股权项目。此外,文山二期 60 万吨/年氧化铝扩建项目投产在即,公司自有资源保障能力进一步增强。源鑫公司炭素二期年产 35 万吨阳极炭素项目也在稳步推进,项目达产后,公司阳极炭素自给率将超过 100%。 盈利预测及投资建议:预计公司 2017-2019 年归母净利润分别为3.61、3.82、4.28 亿元;EPS 分别为 0.14、0.15、0.16 元,以 2017 年8 月 28 日股价对应 P/E 为 87.36X、82.51X、73.73X,给予增持评级。 风险提示:铝价大幅下跌,矿山安全环保风险[东北证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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