研报日期：2016-07-20

　　烟台冰轮(000811)　　事件：　　2016 年7 月10 日，公司发布公告称，近日国家“液氦到超流氦问去大型低温制冷系统研制”项目指挥部组织专家在公司进行了超低温用氦气螺杆压缩机样机项目验收。　　主要观点：　　1.氦气超低温技术完善全温段布局　　本次验收由来自中国科学院理化技术研究所、中国制冷空调工业协会、西安交通大学的9 名专家组成的项目验收专家组承担。专家组通过现场核查，认定样机流量、效率、泄露率、油含量等主要性能指标均满足技术协议要求，达到国际先进水平。氦气螺杆压缩机研制成功标志着公司“超低温->低温->中温->高温”产业链布局已经完整，未来业绩释放大有看头。　　高温段：公司2014 年10 月1 日收购北京华源泰盟，切入高温段热电联产大温差改造市场。清华大学校企华源泰盟独创溴化锂吸收式换热技术，使得回水温度降低至25 摄氏度左右，目前已经在大同、太原等多个城市的集中供热系统中广泛应用。　　中温段：2015 年7 月收购冰轮香港，旗下顿汉布什在轨交中央空调市场占有率高达70%。顿汉布什今年国内在贵阳、广州、南昌轨交站连接千万级大单，国际市场在约旦阿卡吧酒店群和白俄罗斯核电站均有中央空调订单，未来业绩有望持续释放。今年地铁申报条件城区人口标准从300 万人以上降至150 万人以上，未来轨交站建设有望突破3500 座，市场向上空间已经打开。　　低温段：2014 年10 月1 日收购山东神舟制冷设备，纵向延伸氟制冷速冻设备产业链。冷链速冻设备随着下半年冷链物流规划的出台，行业底部反弹景气度不断提升，公司冷链设备主要集中在食品加工，二季度订单状况良好，下半年订单状况值得关注。　　超低温段：氦气制冷技术属于前沿制冷技术，虽然产品目前尚未有订单，但我们看好其未来市场空间。此次公司研制的氦气压缩机通过验收，标志着公司未来有望在航空航天氢燃料制取以及专用量子计算机冷却系统市场掌握先机。　　2. 专用量子计算机商业化浪潮袭来　　目前公认的量子计算机有两种：一是通用量子计算机，器件进展极其缓慢，对于当前的实用密码尚不能构成威胁。二是 2011 年加拿大D-Wave 公司率先推出的专用量子计算机，其商业化进展迅猛，目前国际上具有前瞻性的科技巨头例如 Google 都在加紧研发。我们认为在通用量子计算机产业化进展缓慢的大背景下，针对特定算法寻求全局最优解的专用量子计算机有望率先迎来产业化契机。加拿大生产的专用量子计算机应用量子退火算法，可广泛用于先进武器设计、F35 战机缺陷分析、开发和测试雷达、航天和航空器系统等。　　3. 低温超导是量子计算机核心技术　　美国航空航天公司购买的第一代D-Wave One 系统已经成功实现了具有量子隧穿效应的量子退火算法。在低温液氦作用下，运行在接近绝对 0℃的?273.145 超导状态，最新推出的D-Wave 2X 系统功耗仅为25 kW，远远低于传统超级计算机3500Kwde 能耗。冰轮此次氦气制冷压缩机研制成功标志着我国量子计算机自主技术上的一次突破，未来随着专用量子计算机的商用化步伐加快，冰轮有望为其提供制冷技术支撑。　　结论：　　投资建议：烟台冰轮是我国制冷设备行业龙头行业，收益冷链行业高速发展，未来业绩改善确定性较高。公司注入集团优质资产，并表冰轮香港，加之并购优质标的华源泰盟，未来随着轨道交通中央空调和集中供暖大温差改造订单增加，公司具有业绩支撑。我们预计公司2016年-2018年的营业收入分别为36.31亿元、39.72亿元和51.03亿元，归属于上市公司股东净利润分别为3.26亿元、3.28亿元和3.28亿元，每股收益分别为0.75元、0.76元和0.77元，对应PE分别为14.42X、14.35X、14.34X。维持 “强烈推荐”评级，公司估值区间为16.02~20.58元。[东兴证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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