研报日期：2016-06-28

　　启迪桑德(000826)　　核心推荐理由：1、固废龙头公司，业绩持续平稳增长。15 年，公司实现营业总收入63.41 亿元，同比增长44.95%；实现归属于母公司所有者的净利润9.31 亿元，同比增长15.77%；16 年一季度，公司实现营业收入16.34 亿元，同比增长74.00%；实现归属上市公司股东净利润1.95 亿元，同比增长20.61%。随着公司BOT 模式投资建设的生活垃圾处理项目陆续进入主体施工阶段，公司将迎来固废项目建设的高峰期，业绩有望进一步提高。　　2、拟非公开发行股票，用于拓展环卫一体化等业务。本次公司拟向启迪绿源等10 名特定投资者非公开发行股票，数量为不超过34,246 万股，发行价格27.74 元/股，募集资金总额不超过95 亿元。募集资金将用于环卫一体化平台及服务网络建设项目（59 亿元）、湖北合加环卫车改扩建及环境技术研发中心建设项目（9.8亿元）、垃圾焚烧发电项目（6.2 亿元）、餐厨垃圾处理项目（3.2 亿元）、补充流动资金（11.8 亿元）及偿还公司部分有息债务（5 亿元）。通过本次增发，公司的环卫业务将显着增强，并结合“互联网 ”促进业务发展；进一步打通固废全产业链，彰显了公司作为固废行业龙头的实力与信心。　　3、大股东持股比例进一步提高，借助清控加速资源整合。本次非公开发行的对象为启迪绿源、启迪投资、西藏清控、金信灏海、启迪金控、桑德控股、嘉实基金、汇添富基金、邦信资产、第一期员工持股计划等10 名特定投资者，其中的前五家均为控股股东启迪科服的关联方及一致行动人，此次将合计认购约2 亿股，金额约55.5 亿元。本次定增完成后，启迪科服及其一致行动人合计持有公司股权份额将由目前的29.52%上升至37.79%。启迪桑德作为清控旗下的环保平台，将借助清华品牌得到更多资源整合的机会，有助于公司发展成为综合性、高市值的环保企业。目前，本次非公开发行已得到清华大学的批复，并获得证监会的受理。　　盈利预测和投资评级：我们预测公司16-18 年EPS(摊薄)分别为1.78、2.11、2.49 元，维持“买入”评级。　　风险提示：政策风险；项目实施不达预期风险；行业竞争加剧风险；定增失败风险。 今日最新研究报告

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