研报日期：2016-10-31

　　天音控股(000829)　　利润同比增长显着，彩票业务贡献明显　　公司1-9 月营业收入243.20 亿元，同比下降19.78%；归属上市公司股东净利润6137 万元，同比增加143.13%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-963 万元，同比增加93.70%。其中，今年三季度营业收入73.20 亿元，同比下降20.42%；归属上市公司股东净利润9236 万元，同比增加252.79%；归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为1975万元，同比增加130.47%。公司利润增长、经营业绩实现扭亏为盈，一方面由于分销业务新品销售达到预期，运营效率增强、成本降低；另一方面由于3 月完成了对掌信彩通100%股权的收购，其经营主体穗彩科技业务发展稳定、贡献较大。　　业务整合持续发力，彩票手机齐头并进　　公司9 月公告了全资子公司深圳天联彩的对外投资计划，拟对深圳联彩投资3200 万元（增资完成后拥有19%股权）、对深圳掌中彩乐游投资2500万元（增资完成后拥有15%股权）、对北京零彩宝投资1500 万元（增资完成后拥有15%股权）、对深圳聚享无线投资1700 万元（增资完成后拥有15%股权）、对深圳艾尔曼投资3000 万元（增资完成后拥有15%股权）。天联彩共计投资金额为1.19 亿元。此外，公司计划向珠海魅族科技增资2 亿元，此举有利于公司从上游获取更稳定的货源，发挥协同效应。　　盈利预测与投资建议　　预计公司2016-2018 年净利润分别为1.30/2.37/3.15 亿元，EPS 分别为0.14/0.25/0.33 元，分别对应83/46/34 倍PE。我们看好公司主营业务的改善以及未来在彩票领域的进一步发展，维持“买入”评级。　　风险提示　　手机分销业务受经济环境影响；移动转售和移动互联网业务投入可能影响净利润；彩票业务受政策调整影响较大；短期估值偏高。 今日最新研究报告

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