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研报日期:2017-09-26
鲁西化工(000830) 公司产品量价齐升,致3 季度业绩大超预期 公司公告,上调前三季度归母净利润,由原来7.5-8.5 亿元上修为9.5-10.5 亿元。其中,Q3 由1.99-2.99 亿元上修为3.99-4.99 亿元,Q3 同比增加676%-870%,环比增加28%-60%,业绩增长超预期。业绩大幅增长来源于公司各生产装置保持满负荷运行,以及部分产品价格出现上涨。公司Q3 顺应市场及时调整,实现产销两旺致业绩大幅增长。 多元醇、烧碱及DMF 产品价格不同上涨 17 年3 季度,受益于多元醇(价格同比增长13%)、烧碱(价格同比增长70%)及DMF(价格同比增长28%)等产品价格上涨及智慧园区不断完善,公司基本面持续快速改善。未来,随着年产10 万吨己内酰胺、年产20 万吨甲酸二期、年产13.5 万吨PC 二期等项目陆续投产,以及公司多元产业链协同效应和规模效应的进一步释放,后续业绩增长将持续强劲。 公司尿素生产工艺为气化炉,成本优势显着,将受益尿素价格上涨 9 月份以后,尿素随着工业需求的提升(复合肥和胶合板等企业开工率逐渐恢复)以及印度招标再次启动,部分尿素贸易商备货准备出口,国内货源紧张。卓创资讯显示,9 月份以来,尿素价格持续上涨;预计随着冬季雾霾治理等因素影响,尿素行业实际可开工产能仍将维持低位。在需求向好,供应趋紧及成本和外盘价格支撑下,国内尿素价格存上涨预期。公司为具备成本优势的气化炉工艺尿素企业,将受益尿素价格上涨。 预计17-19 年净利润分别为13.30、17.17 和21.21 亿元 预计17-19 年EPS 分别为0.91、1.17 和1.45 元/股,对应17-19 年动态估值分别为10、8 和6 倍,公司所处产业仍处上行周期,且相比同行业公司估值优势明显,维持“买入”评级。 风险提示:1、原材料价格大幅波动;2、新产品进展低于预期;3、产品价格下跌。[广发证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告
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