研报日期：2015-11-20

　　海康威视(002415)　　投资要点　　国内安防龙头企业，逐渐跨入国际一线品牌行列。公司是国内第一大视频监控企业。2015 年前三季度实现营收166.8 亿元，归母净利润37.7 亿元，营收规模全球第二，市场份额国内第一。我们预计公司2015-2017 年营收平均增速在40%左右。公司今年前三季度海外市场营收同比增长60%左右，在全球视频监控市场份额目前仅4%左右，未来海外业务仍有较大的增长空间，全年有望保持60%左右的增速，跨入国际一线品牌行列。　　智能安防2.0 技术引领行业创新。安防行业正在从视频监控向视频管理和视频内容的深度应用延伸，公司打造了DT1.0、Smart265、视频结构化、高精度人员定位跟踪技术等智能安防2.0 创新技术，在多维感知、视频信息结构化为基础的大数据应用之上，以业务融合、内容服务、智慧应用为基本特征展开新型安防业务，将对现有的应用模式、价值创造方式和产业格局产生深远影响。　　无人机开启立体监控新时代。公司今年10 月推出雄鹰无人机，可接入公司自有的各类视频管理平台，建立地空立体监控体系，引领安防行业进入立体监控时代。全球无人机市场未来十年有望超过300 亿美元规模，雄鹰无人机定义了安防行业无人机产品新标准，有力抢占行业应用市场先机。　　机器视觉延展非安防业务。公司积极切入机器视觉领域，上半年发布工业面阵相机和工业立体相机产品。机器视觉可用于产品检测识别、机器人引导等，全球市场容量到2021 年可达285 亿美元左右，前景广阔。公司顺应工业4.0 和智能制造的潮流，进军机器视觉领域，未来或打造智能制造的一流品牌。　　跟投创新平台成为国企改革亮点。海康“核心员工跟投创新业务管理办法”规定公司员工可跟投创新业务子公司40%股权，以搭建孵化创新业务的平台。这是公司在国企改革方面的重大突破，有助于激发员工活力和内部创新，将为海康布局新业务提供有效支撑。　　估值与评级：考虑到公司海外市场增速强劲，未来在机器视觉和无人机等新应用领域的成长性，我们看好公司长期发展，首次覆盖给予“买入”评级。　　风险提示：行业市场需求或不及预期；产品销售进度或推迟；海外市场推广或不及预期。 今日最新研究报告

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