最近一段时间，A股一直在跌跌不休，让不少投资者大为受伤，究竟是什么原因导致股市最近一直跌呢？笔者发现，罪魁祸首有两个。

罪魁祸首之一：日本央行

近日，日本央行做出一项出人意料的决定，允许一个基准利率从0.25%上升至0.5%。该决定推动日元上涨，日本央行较长时期以来作为全球唯一未加息主要央行的日子也随之终结。

日本央行表示，10年期日本国债收益率最高可升至0.5%，之前设定的上限为0.25%。自2016年以来，日本央行将基准10年期日本国债收益率的波动目标区间设定在零附近，并将此当做一种维持整体市场低利率的手段。

同时又将1-3月日本国债购买规模提高至9万亿日元/月。此时距离行长黑田东彦结束任期还有三个月，日本央行意外大幅修改收益率曲线控制计划，引发日元大幅上涨，日本股市大跌。

黑田东彦以采取出乎市场意料的举动而知名，不过近年来他的这种做法已经减少。他担任日本央行行长的10年任期即将结束。

市场人士原本已经预计到日本央行的低利率政策可能将时日无多，但他们普遍没有想到黑田东彦会在今年的最后一次政策会议上采取行动。

日本央行表示，周二的举措将“促进货币宽松效应的传递”，这表明日本央行不希望其决定被市场解读为货币紧缩。

三菱日联摩根士丹利证券股份有限公司(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities)的策略师Naomi Muguruma表示，此举是向退出货币宽松政策“迈出的一小步”。

罪魁祸首之二：LPR没变

2022年12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.65%，5 年期以上LPR为4.3%。与11月相比，保持不变。

招商证券：我们认为金融让利实体经济的政策逻辑在短期内不会发生变化，但在当前情况下，商业银行自身的负债成本压力不容小视。

此外，今年无论企业存款还是居民存款均显示出定期化的特征，亦使得商业银行的负债成本承压。

以按揭贷款为例， 其定价基准5年期LPR在2022年累计下调的35BP，将在2023年一月反映在存量贷款中，这意味着商业银行将面临1000亿以上的收入损失。这无疑将进一步压缩商业银行让利实体经济的能力。

我们认为当前情况需要调降MLF破局。调降MLF后，银行存款利率的下调空间将被打开，商业银行负债端成本压力才会有实质性释放。

事实上，A股向来敏感脆弱，但凡有一点风吹草动，都会先跌为敬。究其原因，还是本国金融市场的身不由己，太多时候需要看别人脸色的缘故。

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