随着供给侧改革全面推进和金融脱媒的深化发展，商业银行将逐步摆脱宏观经济和政策对冲场所的身份，对银行业产生两大深远影响：

1、供给侧改革下去产能加速推进将驱动资产质量预期加速寻底，决定银行估值的是资产质量预期而非当期资产质量表现，资产质量预期的改善消除的是多年来压制银行估值最大的靴子。2016年，供给侧改革推进越坚决、过剩产能清退越坚定、由此带来的不良暴露压力越大，银行股越能涨。短期内的资产质量阵痛，预计将通过取消中国特色行政性风险指标要求（150%最低拨备覆盖率）以及不良资产证券化推广试点缓解。

2、全方位的混业经营为商业银行带来全新的成长空间，我们预计，2016年金融机构交叉持牌试点与监管体系重构将齐头并进。我国当前的分业监管体系不仅不符合“宏观审慎”原则，连“微观审慎”都难以完全确保，建立由央行主导、并专设宏观审慎监管部门或机制的监管体系迫在眉睫。我们对英、美混业历程的分析表明：混业经营是供给侧改革在金融领域的最终落脚点，金融机构间的交叉持牌是为了做大直接融资市场，而非存量业务重分割，混业经营实践和金控集团的建立一般领先于针对混业法律的修订出台。

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