坚守价值投资的道路,降低预期——2018年投资展望
2017年即将过去,虽然个人在2017收获颇丰,但是过去的就让它过去吧。过去的只能代表历史,我们需要做的不是怀念历史更要展望未来。2018年,从宏观上来看有好有坏,首先是国际经济环境复苏强劲,美国刚刚通过了减税,明年还要加息3次。充分说明了,美国经济明年将进入繁荣期。欧盟那边虽然还没有正式开始缩减QE但是,法德等欧盟的主要经济体PMI已经突破60,复苏枪劲。
所以,可以预见明年的外贸会对经济产生正面拉动效应。同时,全球将进入新的流动性收缩周期,各主要经济体已经纷纷启动加息周期。再看国内,明年两会在19大开完后将进入政府岗位的交替,进入新的5年。目前看,供给侧改革将向深入进行,金融降杠杆短期内力度不可能放松,货币供应量可以预期是继续中性的,估计明年除了M2继续保持9%左右以外,社会总体融资量也会跟随下降,市场利率将继续维持高位,名义利率有很大可能在明年会至少提升一次。另外,根据最近持续的放风看,房地产税的立法工作可能会加快推进。所以,体现在股市上看,明年大概率继续延续今年的节奏,成交量不高的结构性行情。 根据上述的宏观分析,对于明年几个我有点认知的行业做个点评:
1,银行业: 银行业虽然近期不断有强监管出台(资产新规,银信业务规范,流动性覆盖要求),但是实际上是全面镇压了银行的竞争对手互联网金融和现金贷等的生存空间。堵上漏洞对于经营规范,有业务规模的银行是绝对的利好。虽然短期对个别以前爱钻漏洞的银行形成一定的压制,但是总体来讲消除了银行业的长期风险,有利于解除投资者对于银行风险的担忧,有利于恢复银行的估值体系。目前,银行应该是两市整体估值最低的板块没有之一。这说明银行的预期差可能非常大。随着经济L型底部的探明,银行的不良风险正在逐步化解。盈利能力有望逐步恢复。行业内,个人推荐的银行是招行,建行,平银。城商行研究不多,不予置评。
2,保险业:保险业目前的基本面可以用骄阳似火来形容,市场利率高企,名义利率持续低位,债券市场高息标的一大把,满地肥肉。中产阶级群体日渐壮大,保险得到了约来越多人的认可。所以,无论是资产端还是负债端,现在都是保险最好的时光。在估值层面,经过全行业1年的大幅上涨。目前估值也只是脱离了低估区域,进入合理估值的下沿儿。行业内,推荐的还是龙头平保。
3,券商行业:券商行业盈利的三大来源:经纪业务,投行业务,自营盘。经纪业务最近持续多年的价格战,交易手续费从原来的千二,一路杀到万三,造成传统的手续费收入锐减,金融降杠杆的大趋势下,市场成交量持续低迷,喜欢高频交易的韭菜都都被深套在神小创,走得好的夹头股里面的老油条经常是几个月连屁都不放一个。融资融券业务自从在15年被打残后就再也没起来过。投行业务,最近虽然IPO放行很快,但是小公司居多,肥肉不多。债券市场低迷,发债数量锐减,通道业务随着银行业监管的严格,源头活水断了,下面日子也不好过。几方面一综合,券商目前的投行业务也比较惨。最后看看自营盘,根据这几年券商的言论看,除了消费股,很多白马股都不在券商的目标群体内。估计很多券商的自营盘还陷在题材股里面没出来。所以,目前券商的基本面实在是看不出有啥起色。不过券商股的优势是估值,目前大批券商PB在1.5以下,如果能跌到1.2-1.3将是绝对的估值底。推荐的是华泰和中信。
4,消费品行业: 消费品行业最近两年涨幅惊人,估值也已经接近合理估值的上限。未来能走多远,完全是看后期的业绩是否可以支撑估值体系,以及市场的疯狂程度。另外,从另一个角度看,目前CPI最近一年处于2%以下,而PPI最近半年一直在6%左右。从一个侧面说明中上游企业挤压了下游企业的利润空间。所以,消费股且行且珍惜吧。不做标底推荐。
5,可转债板块: 可转债的特点决定了其下跌有托底,上行无封顶。所以,如果未来有潜在的牛市,可转债作为进可攻退可守的板块可能存在大机会。特别是未来要批量发行的银行转债和目前存量的券商转债(比如国君转债),在100附近或跌破100的时候可以积极吸纳。可转债是目前被市场忽视的一个中要投资品种,预期差可能存在大机会。 回到主题,经过今年1年的大幅上涨,投资者需要对投资标的有更加精细的了解。未来白马分化在所难免。大家在加强基本面分析学习的同时,降低自己对投资回报率的预期。
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