牛市，在绝望中开始，在质疑中展开，在犹豫中狂涨，在狂热中结束。
　　
　　现在，港股牛三已经到来，相信现在基本上没有什么分歧了。
　　
　　目前恒生指数pe14.2，pb1.44，国企指数pe10.0，pb1.12并不高估，但是再以月10%+的速度涨下去，过不了多久就会进入高估区域。
　　
　　虽然我很看好恒生指数和国企指数，对恒生指数我今年的保守目标目标是4W点，国企指数是17000点，但是牛三随时可能结束，结束就是一地鸡毛。
　　
　　那么接下来的重要任务就是识别狂热，并在狂热中撤退。
　　
　　如何判定狂热是仁者见仁，智者见智的，趁着我现在还清醒，我来说一说我认为狂热的两个信号，供以后逃顶用。
　　
　　1.恒生指数或国企指数或上证50与美股道指估值接轨
　　
　　目前，道琼斯指数pe25.4，pb4.10。纳斯达克指数PE39.1，PB3.70。
　　
　　道指成分股包括苹果、微软、波音、IBM、高盛、摩根大通、迪士尼、VISA、可口可乐、麦当劳、宝洁、沃尔玛、辉瑞等一系列在全球经济中占据重要地位的超级明星公司。美国仍是当今世界上的最强大国家，美国文化深刻渗透到各个民族和国家，美国的价值观也不断输出。这些公司我们都耳熟能详，每天我们或多或少都有为这些公司贡献营收和利润。
　　
　　目前中国虽然已经十分强大，逐渐向美帝的世界第一地位发起挑战，我们也诞生了腾讯，阿里，华为这样优秀的巨无霸公司。但是中国经济无论从其发展结构、质量、中国企业的全球化等角度上都与美国经济仍有差距。
　　
　　所以，A股和H股，理应较美股的估值有所折价。如果上证50，恒生指数，恒生国企指数的估值超过道琼斯指数，那么可以认为中国资本市场的狂热已经到来，可以择机推出市场。所幸，目前上证50、恒指，国指面对道指pe分别还有92%、79%和154%的空间，留给狂热的空间还很足。
　　
　　另外，从成分股的行业权重来看，上证50也不如道指均衡。上证50成分股中，平安15.28%，茅台7.06%，招商银行6.03%，pmz三只股票就已经占据近30%的权重，不可谓合理。另外上证50中，32.7%权重为银行，29.5%为非银金融，行业偏向明显，一点也不分散，不能说是一个很均衡的指数。如果上证50涨到25.4pe，意味着基本上工商银行也能到25.4pe，将超过苹果的8800亿市值，直接成为世界第一大市值公司，这也不能说合理。
　　
　　当然，pe向道指靠拢不一定能实现，pe超越道指也不是不可能。毕竟我们创业板指曾经有2倍与纳指的估值。但是一旦指数估值超过这个水平，理性告诉我们，理应逐步撤退。
　　
　　2.A-H溢价拉平
　　
　　由于A股监管力度大，估值水平高，港股相对自由，t+0，无涨跌幅限制，一些聪明的资金已经南下寻找宝藏。从港股通开通至今，已经有4000亿+资金净流入港股。从吉利到美图周黑鸭再到恒大融创，北水轰轰烈烈浩浩荡荡，给港股掀起了大波澜。外资机构由于不熟悉中国国情，被北水打得落花流水。北水是这波港股牛市的增量资金，陆港通很好地激活了香港这个已经被边缘化的市场。香港股市目前俨然已成为中国散户继上交所、深交所之后第三大股票投机赌场。
　　
　　从地产股到中国平安再到银行再到周期股的兖州煤业，A-H股的溢价有逐渐向拉平靠拢的趋势。
　　
　　新生事物总是有旺盛的生命力，港股很有可能这次领跑大陆指数，看好A股的话，不妨找找港股的标的，既能享受牛市估值的提升，还能享受H股价值洼地填平的额外涨幅。
　　
　　然而，现在万人追捧的香港股市之前一直被边缘化。陆港通之前，港股享受全球主要成熟股市最低估值并不是没有道理的。从轮商肆意妄为的窝轮牛证，到融创碧桂园等无需监管的闪电配股，再到辉山乳业等老千股纵横，这个市场一直以来都缺乏监管。香港一直以来崇尚自由，导致大股东，大投行欺压散户，无法无天，这种臭名昭著的市场理应享有较低估值。如果不是背靠大陆，如果不是有腾讯撑腰，香港股市只能越来越边缘化。另外香港股市成交稀少，许多股没有流动性，这和大水泛滥的A股没法比，从流动性上也只应该有更低的估值。
　　
　　所以，H股整体理应享有比A股更低的估值，如果A-H溢价率趋近于拉平，则港股表明十分狂热，是十分不理性的，投资者应撤出。
　　
　　目前AH都已经进入牛市，不存在A跌H涨的剪刀差现象，所以A-H溢价率拉平只能是由于港股涨速超过A股导致

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