永清环保：业绩符合预期，拓展危废步入新阶段
　　
　　研究机构：国海证券
　　
　　事件：公 司 近 期 公 告 ： 1 ） 2017 年 实 现 归 属 于 上 市 公 司 股 东 净 利 润14152.25-16982.70 万元，同比增长 0-20%； 2）拟以 10.02 元/股价格收购永清集团、杭湘鸿鹄持有的江苏康博固废 100%股权，交易对价 10.75亿元。对此，我们点评如下：
　　
　　投资要点：
　　
　　业绩符合预期， 各项业务稳步推进
　　
　　2017 年实现归属于上市公司股东净利润 14152.25-16982.70 万元，同比增长 0-20%，符合市场预期，业绩增长的主要原因是公司各项业务稳步推进。大气治理业务：作为公司的传统业务，发展比较稳健。凭借着技术优势获取国有发电企业的火电烟气治理项目，在火电行业超净排放高峰过后，公司已在钢铁、有色、造纸等行业有项目经验，将受益非电行业烟气治理的春天；土壤修复业务：公司先后获取了山东、四川、江苏等地项目，订单数量远超去年同期， 2018年开年之初，公司便斩获陶家河 5.70 亿元重金属综合治理项目，随着土法出台在即，预计土壤修复会有所爆发；垃圾发电业务：随着衡阳项目投运，垃圾发电收入实现较快增长； 环境咨询业务： 2017年 7 月环评资质扩项通过，从技术团队、区域布局等角度全面推进业务发展，环境咨询业务实现快速发展。
　　
　　拟收购江苏康博固废，公司发展步入新阶段
　　
　　公司以 10.02 元/股的价格，向控股股东永清集团及航湘鸿鹄合计发行 1.07 亿股，购买其持有的康博固废 100%股权，交易对价 10.75亿元，康博固废承诺 2017 年-2019 年扣非净利润不低于 1.06 亿元、1.05 亿元和 1.13 亿元，以 2018 年净利润测算，仅有 10 倍 PE，估值相对合理。
　　
　　康博固废是江苏省内单体规模最大的危废无害化处置项目，目前拥有 17 类危废处理资质，年处置能力 3.8 万吨。 通过收购康博固废，公司一方面业绩承诺能够增厚公司的业绩，另一方面，公司进入景气度较高的危废行业，能够完善公司的产业链，打造综合环境服务商。公司布局弹性业绩的土壤修复工程和稳定业绩的危废处理运营业务，双核驱动， 公司发展即将进入新阶段。
　　
　　盈利预测和投资评级： 首次覆盖给予公司“增持” 评级。 暂不考虑收购江苏康博固废对公司业绩及股本的影响， 预计公司 2017-2019EPS 分别为 0.25、 0.32、 0.42 元，对应当前股价 PE 为 41、 31、24 倍， 首次覆盖给予公司“增持”评级。
　　
　　风险提示： 非电业务拓展低于预期、土壤修复业务拓展低于预期、收购不能顺利完成的风险、 宏观经济下行风险
　　
　　曲美家居：股权激励落地健全激励体制，“新曲美”大家居发展可期
　　
　　研究机构：东吴证券
　　
　　事件： 公司拟向 57 位激励对象授予 763 万股限制性股票（A 股普通股），授予价格为每股 6.76 元， 约占本计划草案公告时公司股本总额 4.84亿股的 1.58%。
　　
　　投资建议：
　　
　　健全公司长效激励机制，绑定优秀核心员工。 公司拟向 57 位激励对象授予 763 万股限制性股票（A 股普通股），其中包括董秘（获授 150万股，占授予比例 19.66%，占总股本的 0.31%）、 两位董事（合计获授55 万股，占授予比例 7.21%，占总股本的 0.11%）、财务总监（获授 30万股，占授予比例 3.93%，占总股本的 0.06%）以及部分中层管理人员及核心技术骨干 53 人（获授 528 万股，占授予比例 69.2%，占总股本数的 1.09%）。本次计划的限售期解除时间分别为授予登记完成后的 12个月、 24 个月、 36 个月，解禁比例分别为 30%、 30%、 40%，业绩考核目标分别是以 17 年业绩为基数， 18、 19、 20 年的营收增长率不低于25%、 56.25%、 95.32%，净利润增长率不低于 20%、 44%、 72.8%。公司实施本次激励计划一方面是为了进一步建立、健全公司长效激励机制，吸引和留住优秀人才，充分调动公司各级管理、技术人员的积极性，另一方面彰显公司对未来发展的信心。
　　
　　从家具到家居，成长迈入新阶段。 公司于 2015 年引入 OAO 平台、发力定制业务，依靠其实力雄厚的设计服务、依托丰富的产品品类、 OAO模式并进，实现线上线下资源整合，满足客户的差异化个性需求，公司于 2016 年正式推出“你+生活馆”门店经营模式，集合了全品类+定制+设计师的大家居方式，门店风格和摆设都有很大的改变，新开生活馆门店规划面积统一为 2000 平米左右的独立门店，产品涵盖包括 B8定制系列的全部八大系列产品，实现了由家具制造商向家居服务商的转型升级。来来公司将持续开拓“你+生活馆”，稳步推进开店计划持续驱动业绩增长。此外渠道不断下沉，向四、五线城市开发“居+生活馆”，全品类整合的同时更具有性价比。
　　
　　B8定制全方位满足消费者需求，逐渐成为主要驱动力。 公司于 2012年推出以 3D 定制为概念主题的智能化家居电子商务平台（B8）， 全面打造全面高效的一站式家具消费平台，实现定制和非定制产品相结合，借助风格不同的八大系列产品，满足消费者不同消费需求。 2017年是公司重点发展 B8 的一年，公司预计全年开设 B8 独立门店 200 家，占比将提升至 22%左右， B8 定制逐渐成为驱动公司收入快速增长的引擎之一。
　　
　　盈利预测与投资评级：
　　
　　随着公司渠道建设日益完善，“你+生活馆” +“居+生活馆”渠道不断渗透以及 B8 定制业务快速发展，“新曲美”大家居模式未来发展值得期待。 我们预计公司 17、 18 年收入为 21.7、 27.9 亿元，同比增长30.5%、 28.6%；归母净利润 2.5、 3.2 亿元，增速 35.2%、 28.6%；当前市值为 60.9 亿元，对应 PE24X、 19X，维持“买入”评级。
　　
　　风险提示： 渠道扩展不及预期，地产调控超预期。
　　
　　科达洁能：新华联(000620,股吧)增持彰显信心，蓝科锂业扩产2万吨再起航
　　
　　研究机构：国海证券
　　
　　事件：
　　
　　公司 2 月 2 日晚发布公告称： 截止 2018 年 2 月 2 日收盘，新华联已经累计增持公司股份 560.015 万股，累计增持金额 5293.8805 万元，增持均价为9.45 元/股，本次增持后新华联持有公司股份 14371.9652 万股，占公司总股本的 9.11%。 对此，我们点评如下：
　　
　　投资要点：
　　
　　新华联增持彰显信心，期待后续协同效应
　　
　　2017 年 11 月 30 日，新华联以 7.24 元/股的价格认购公司定增 10 亿元，同时承诺在 2018 年 3 月 20 日前增持公司股份 100-2500 万股， 截止目前已经增持 560.015 万股， 预计会增持到上限 2500 万股，届时新华联持有公司股权占比将达到 10.35%， 仅次于第一大股东边程的股权比例 11.03%，成为公司的第二大股东，同时不排除新华联未来进一步控股的可能。新华联增持公司股份彰显出对公司发展充满信心，同时新华联背景深厚，参股多家上市公司，预计将会在资金、资源等方面支持公司，期待新华联入股之后的协同效应。
　　
　　蓝科锂业扩产 2 万吨，盐湖提锂龙头再起航
　　
　　蓝科锂业主营碳酸锂产品， 是国内盐湖提锂龙头，目前拥有 1 万吨碳酸锂产能， 近几年受益于锂镁分离技术研发成功和碳酸锂价格上涨， 其碳酸锂产量从 2015 年的 3705 吨提高到 2016 年的 3802 吨，截止到 2017年 12 月 25 日达到 7759 吨，净利润从 2015 年的-3345 万元逐步增长到 2016 年的 1.35 亿元， 2017 年净利润预计在 3.5 亿元左右。 此次扩产 2 万吨/年电池级碳酸锂后，蓝科锂业将拥有 3 万吨/年碳酸锂产能。在新能源汽车快速发展的背景下，我们认为碳酸锂的需求仍将保持高速增长， 盐湖提锂凭借其成本优势（与矿石提锂相比） 将占据一定市场。盐湖提锂扩产一般需要经过一年半的建设周期，短期内供给难以有大的增加。而蓝科锂业与其他竞争者相比，既具备技术优势，产品也经过工业化阶段（现有 1 万吨产能已经量产），此外股权问题也成功解决， 蓝科锂业中长期仍将保持龙头地位。
　　
　　科达洁能(600499,股吧)在 2015 年通过收购漳州巨铭切入锂电领域后，将发展战略定位到行业上游的资源， 2017 年开始不断收购少数股东股权，目前已经持有蓝科锂业 43.58%股权（48.58%投票权），成为锂电行业的新秀。2017 年蓝科锂业确认投资收益 1.185 亿元，占公司 2017 年预告净利润的 22.98-26.05%，未来随着扩产计划的逐步投产，蓝科锂业将成为公司业绩新的增长点。
　　
　　建材机械海外拓展带动营收稳步增长，海外陶瓷厂新增业绩看点
　　
　　公司是国内陶瓷机械龙头，市占率超过 30%。 2014-2015 年国内业务受下游陶瓷需求影响不断下滑， 2016 年开始企稳， 2017 年上半年国内增长 9.81%，开始有所复苏。公司近几年大力拓展印度、印尼、肯尼亚等地区， 海外市场增长迅速， 海外营收的占比由 2014 年的 18.10%逐步提升至 37.60%，主要受益于公司海外“ 合资建厂+整线销售” 模式。
　　
　　此外公司与扎根非洲的贸易商广州森大成立合资公司（公司持股51%），拟在肯尼亚、加纳、坦桑尼亚 3 个国家各兴建一个陶瓷厂（每个陶瓷厂规划 2 条陶瓷生产线），目前肯尼亚一期已于 2016 年底投产，加纳一二期也于 2017 年 6 月、 8 月投产， 坦桑尼亚一期 2017 年 11 月投产， 肯尼亚二期预计 2018 年 2 月投产，塞内加尔预计 2018 年 10月投产， 公司长期规划是 10 条陶瓷生产线，按每条陶瓷产线 2500 万元的权益净利润来算，陶瓷厂贡献的业绩不容小觑， 新增业绩看点。
　　
　　盈利预测和投资评级： 不考虑此次蓝科锂业扩产对公司业绩的影响， 我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.31、 0.51、 0.64 元，对应当前股价 PE 分别为 29、 18、 14 倍， 维持公司“买入”评级。
　　
　　风险提示： 宏观经济下行风险、海外项目进缓慢风险、 蓝科锂业产能扩张不及预期风险、新华联增持进度不达预期的风险、锂电需求不及预期的风险、碳酸锂价格下降的风险。
　　
　　金逸影视：抢滩一二线，拓展三四线，非票业务弹性可期
　　
　　研究机构：国海证券
　　
　　投资要点：
　　
　　耕耘影院市场 13 年，借力资本市场提升品牌价值。 广州金逸影视传媒股份有限公司（简称金逸影视）成立于 2004 年 3 月， 2017 年 10月登陆深交所中小板， 发行 4200 万股，占发行后总股本的 25%，募集资金总额为 8.81 亿元（20.98 元/股），扣除发行费用后募集资金净额为 8.1 亿元。 经历 13 年发展公司已成为国内著名的院线发行和电影放映企业，主要从事院线发行和影院放映业务，以电影院终端业务发展为主体，逐步向发行、制作上游业务以及电影后产品、银幕广告等衍生业务发展，拓展影视传媒产业链，提高运营服务水平，建立全国性连锁影院业务网络，巩固行业领先地位，将公司打造为国内一流影视传媒集团。
　　
　　募集资金净额为 8.1 亿元建立全国性连锁影院业务网络 2018 年年底，实现自有全资影院规模达到 150-160 家左右。使用募集资金投资建设40 家影院的计划为公司影院业务发展目标的一部分，本次 40 个影院募投项目分布在全国 26 个城市。
　　
　　抢滩一二线，逐步发展三四线城市影院。 影院逐步从一二线城市向三四线城市发展，未来一线二线城市有合适的项目公司会积极争取，后续新建影院着重向三四线城市和地区发展。与一线城市影院建设密集程度相比，二、三线城市影院数量较少，市场空间较大。截至 2017年 6 月 30 日，公司已开业影院 144 家，遍布国内主要大中型城市。选址和布局的优势使得公司在福州、厦门等二、三线城市的区域树立了良好的品牌形象，形成了较高的市场占有率。近三年公司营业收入由 2014 年的 18.93 亿元上升至 2016 年的21.56 亿元，复合增长率 6.70%，总体呈现上升趋势。卖品业务和广告收入是公司非票收入的主要来源，未来卖品业务会更加丰富且有望引入多种合作商，实现个性化、特色化卖品服务。映前广告方面公司将着重考虑拓展相关考虑衍生品经营。
　　
　　盈利预测和投资评级： 首次覆盖，给予买入评级 公司在 2017 年10 月招股书中指出预计 2017 年 1-12 月能够取得营业收入21.85-22.73 亿元，同比增加 1.38%-5.47%，预计利润总额为2.90-3.176 亿元，同比增加 2.13-11.72%，净利润预计为 2.098-2.166亿元，同比增加 7.01-10.52%，扣非后归属母净利润预计为 1.90-1.97亿元，同比增加 10.83%-14.85%。 2017 年 12 月单月不含服务费票房取得 47.80 亿元，同比增加 16.7%， 2018 年 1 月单月取得不含服务费 46.07 亿元， 2017 年 1 月含有 4 天春节档的助力下， 2018 年 1月（无春节档）票房同比基本持平。 预计 2018 年 2 月春节档助攻下，2018 年 Q1 电影票房有望取得较好成绩。鉴于金逸影视作为《唐人街探案 2》《追妖记 2》《红海行动》 《熊出没 变形记》 联合出品方，有望分享春节档票房红利。同时， 电影行业产业链环节较为分散，院线具备资源整合能力， 公司登陆资本市场后影院规模优势、市场开拓优势以及运营管理的优势将进一步得到提升，收入和利润有望进一步增加， 公司通过提升市场占有率及品牌影响力。 我们预计公司2017-2019 年归母净利润为 2.16 亿元、 2.50 亿元、 2.90 亿元，对应EPS 分别为 1.29、 1.49 元、 1.73 元，以 2 月 2 日收盘价对应 PE 分别为 24.8 倍、 21.4 倍、 18.4 倍，首次覆盖，给予买入评级。
　　
　　风险提示： 市场市场竞争加剧风险； 电影市场票房波动的风险；业务快速扩张带来的管理风险；募集资金投资项目实施的风险；新增折旧影响公司盈利能力的风险；业绩下滑的风险；人才资源不足风险；宏观经济波动风险。
　　
　　海澜之家：Why海澜之家
　　
　　研究机构：中泰证券
　　
　　事件：公司公告，①公司控股股东的一致行动人荣基拟以10.48 元/股转让2.38亿股予腾讯普和（总价25 亿元），转让后腾讯普和将持有公司股份5.31%。②同时，公司全资子公司江阴海澜与林芝腾讯、挚信投资（均参与出资腾讯普和）拟共同发起设立100 亿规模的产业投资基金。
　　
　　AT 新零售战略：阿里重改造，腾讯重融合。近期阿里和腾讯主动布局新零售领域，虑到两大平台自身背景和定位，其战略打法和标的选择仍有所差异：阿里立足电商优势以自身为中心布局线下入口，并深度参与标的管理和改造；在标的选择上以超市为入手，以快消、高频消费领域为突破口。腾讯的优势则在于以微信和QQ 为核心的流量入口，是高频的社交属性流量，因此腾讯选择领域内具备经营高效率及渠道优势明显的标的进行合作，以战略投资为主。
　　
　　服装行业：供应链与渠道资源的枢纽，零散、封闭的分销体系。互联网巨头与品牌服装公司进行战略合作，系其获得以及利用上游制造商最有效的路径，亦将有利于其串联制造商、物流、仓储等供应链核心节点。而涉及至下游渠道资源，不同于其他消费品品类，服装行业的分销体系是零散的、封闭排他的。服装行业电商、购物中心、百货、街铺&专卖店的销售额规模分别占26%/26%/24%/24%。其中互联网巨头具备庞大的电商资源，购物中心、百货等“集约型”分销网络已经实现了整合，然而零散化的分销体系（街铺&专卖店等）代表着触及消费者的另一个通道，且必须通过与封闭式服装分销体系合作才可实现。
　　
　　海澜之家(600398,股吧)：“平台型”线下服装巨头。公司目前门店多而广，覆盖人群广泛，目前公司拥有超过5600 家店，其中主品牌HLA/爱居兔分别拥有4428/921 家）。同时，公司对门店有强管控能力，可快速获取终端消费数据，这些正是腾讯新零售战略中最为看重的。更重要的是，公司通过类直营模式积累了丰富的上下游产业资源以及相应的高效、规模化管理能力，形成平台型管理体系，成为重要品牌孵化平台。目前集团旗下品牌包括HLA/爱居兔/HLA JEANS/AEX/OVV 等，在未来发展中，公司品牌和品类拓展仍有想象空间。
　　
　　未来预期：反哺零售效率，加速产业投资。①公司可借助腾讯系社交流量窗口加速公司产品和形象年轻化的传播，进一步转化为线上线下流量。②腾讯的流量资源和数据处理优势，一方面可助力公司实现精准营销，提高全渠道流量变现能力；另一方面可指导公司产品规划，优化终端零售效率。③此前公司已先后投资本土快时尚新秀UR10%股权，以及本土高端婴童品牌英氏44%股权，此次设立的产业基金有望加速公司后续产业投资的战略版图。
　　
　　盈利预测和投资建议。目前主品牌经过产品升级和年轻化改革后经营有望触底回升；长期看，公司目前的品牌矩阵具备较强的成长性和生命力，年轻高端化策略将网罗新主力消费群体。同时二代接班过渡顺利，也给品牌运营带来了新思路与新打法。维持2017/18/19 年净利润预测33.33/36.37/41 亿元（CAGR=11%）、对应EPS0.74/0.81/0.91 元，现价对应2018PE14 倍。
　　
　　风险因素。男装行业景气度不及预期；主品牌同店持续下滑风险，售罄率下降风险；公司新品牌培育不及预期。
　　
　　宁波银行：盈利能力突出、资产质量大幅改善
　　
　　研究机构：申万宏源
　　
　　公司发布2017年业绩快报。2017年全年实现营业收入252.78亿元，同比增长6.91%，归属母公司净利润99.34亿元，同比增长19.51%。不良率季度为0.82%，较年初下降9bps。
　　
　　业绩表现超预期，业绩增速、ROE持续领先同业，高成长高盈利属性明确。2017年宁波银行(002142,股吧)营收增速和归母净利润增速分别为6.9%和19.5%，增幅较前三季度均提高3.4个百分点（9M17营收同比增3.5%，归母净利润同比增16.2%），业绩增速持续领先同业且稳定性极强。四季度业绩表现十分亮眼，4Q17宁波银行营收增速和规模净利润增速高达17.5%和34.0%。营收和业绩改善主要受益于大力配置货基带来的非息收入高增长和免税效应，今年上市银行尤其是中小银行资产配置均呈现这一趋势。1H17宁波银行基金规模大幅扩张至1126亿元，较16年底翻了近8倍。3Q17确认部分投资收益，9M17同比增288%，其中3Q17单季度投资收益占比68.5%。预计四季度将继续确认投资收益助力营收端改善，我们预测4Q17非息收入同比增21.2%。2017年宁波银行利润总额同比增5.3%，归母净利润同比增19.5%，这两者差异主要由货基分红带来的免税效应贡献。业绩高增长的同时ROE亦领先同业开启回升通道，我们测算2017年宁波银行ROE为18.73%，同比提高0.9个百分点。
　　
　　受益于区域资产质量大幅好转，宁波银行领先同业进入资产质量改善周期且向好趋势不断深化。四季度不良贷款及不良率降幅明显，拨备覆盖率大幅提升，预计均为上市银行最领先水平。17年浙江省不良贷款和不良率连续三个季度实现“双降”，同时工业利润率持续提升，区域经济盈利能力提升和资产质量改善改善是未来宁波银行资产质量持续好转的坚实支撑。截至4Q17，宁波银行不良贷款季度环比降5.5%，不良率季度环比降8bps至0.82%，预计为上市银行最低水平。四季度不良大幅改善主要是因为单季度不良核销和处置力度加大，我们预计4Q17宁波银行加回核销后的不良生成率为85bps，季度环比提高69bps。全年来看不良生成明显好转，2017年宁波银行加回核销后的不良生成率同比降49bps至59bps。拨备水平进一步夯实，4Q17宁波银行拨备覆盖率环比大幅提高63.3个百分点至493.26%。资产质量持续好转的背景下，未来拨备反哺利润可期。
　　
　　资产负债结构进一步优化，利好息差回升。资产端主要向高收益的信贷资产和投资类科目投放，压缩低效益同业资产。截至3Q17，宁波银行贷款和债券投资季度环比分别增2.3%和0.8%，占比分别为34.9%和50.2%。4Q17贷款季度环比继续增3.9%，占总资产比重季度环比下降1.2PC，我们判断投资类科目尤其是对货币基金的配置力度加大。同业资产持续压缩，截至3Q17同业资产环比年初降36.2%，占总资产比重下降两个百分点至2.9%。负债端进一步夯实存款基础，压缩同业负债。截至3Q17，宁波银行同业负债占比较年初下降3.6个PC至13.4%。存款端来看，宁波银行存款历年是一季度发力，二季度持平，三季度减少，四季度持平的节奏，因此三季度存款下滑仅为季度间波动影响。4Q17宁波银行存款继续回升，季度环比增1.9个百分点至5653亿元。由于配置货基带来的投资收益确认为非息收入，我们预计四季度宁波银行息差季度环比持平于1.89%。
　　
　　宁波银行高成长高盈利属性明确，资产质量优于同业且持续改善，基本面十分优异，重申强烈推荐，龙头银行组合首选品种之一。我们预计公司2017/2018/2019年归母净利润同比增速为19.5%/20.9%/22.7%（原预测为16.5%/18.1%/18.4%，2017年营收显著改善），当前股价对应1.70X18年PB，上调至“买入”评级。
　　
　　广汽集团：广汽喜迎开门红，自主日系高增长
　　
　　研究机构：平安证券
　　
　　投资要点
　　
　　事项：
　　
　　公司公布2018年1月份产销数据， 1月共销售汽车21万辆（+25.1%），创单月销量新高。
　　
　　平安观点：
　　
　　广汽喜迎开门红，自主日系高增长：1月公司共销售汽车21万辆(+25.1%)，其中，广乘、广本、广丰、广菲克、广三菱分别销售车辆6.1万/7.2万/4.6万／1.4万／1.6万，同比增加32.3 %/38.4 %10.5 %1-1 0.7%/96%。新车型+新产能，传祺有望突破70万销量：18年传祺销量有望突破70万台，GA4进一步完善传祺在轿车领域的布局，GS4改款有望在4月份上市，该车融入更多腾讯的技术；GM6预计在18年10月前后推出，将为19年提供新增销量。随着爱信变速箱供应量的提高，
　　
　　GS7+GS8+GM8+GA8销量有望达到20万台。广州工厂将通过增加生产班次提高产能，杭州工厂已经投产，全年预计贡献产量超过10万，年底产能有望达到15-20万台。
　　
　　合资连续出新品，增长动力足。第八代凯美瑞上市以来，批发销量已经超过11000台，估计目前在手订单超3万台。汉兰达1月份销量约为1万台，销量非常稳定。CHR在年中上市，18年和19年将连续为广丰提供增量。新雅阁将在4月份上市，同时锋范和凌派将为广本18年的销量提升带来贡献。广菲克推出新SUV--K8将会进一步拉动广菲克业绩的增长。广三菱将在年底推出新SUV，该车有望提高广三菱19年的销量和业绩。
　　
　　盈利预测与投资建议：广汽自主与合资产品布局日益完善，2018年增长确定性高。维持2017年-2019年的盈利预测为109.4亿、132.8亿和155.5亿元，维持“强烈推荐”评级。
　　
　　风险提示：1）车市整体放缓；2）新品推广不及预期。
　　
　　宇通客车：1月销量高增长，产品结构持续优化
　　
　　研究机构：平安证券
　　
　　事项：
　　
　　公司公布2018年1月份产销数据，1月份销售客车4272辆(+10.3%)。
　　
　　平安观点：
　　
　　1月销量高增长，产品结构优化：公司1月份销售客车4272辆(+10.3%)，其中大型、中型、轻型客车分别销售2079( +55.6%)、1692（-16.4%），501（-2.7%）。大型车占比为48.7%（比17年同期提高14.2个百分点），中型车占比39.6%，轻型车占比11.7%。估计新能源客车销量接近1000台。由于2月份有春节放假，因此销量环比1月可能下降。
　　
　　产品力行业领先，新能源市占率有望继续提高：通过终端调研显示，宇通客车(600066,股吧)在续航里程、故障率和电池衰退等方面均处于行业领先水平，客户认可度高。2017年公司新能源公交市占率达29.6%，同比提高近5个百分点。18年补贴额度调整叠加技术标准提高，宇通客车市占率有望进一步提高。
　　
　　新能源客车优势明显，有望拓展全球市场：据了解，巴黎新能源公交车采购项目将在2月公开招投标，准备购买250至1000辆电动客车，巴黎公交公司此前试用过包括字通客车和比亚迪(002594,股吧)在内的一些电动公交车。我们认为，此举代表欧洲发达国家对新能源公交车重视度的提高，未来更多的新能源客车可能在欧洲使用。相比于欧美等企业，宇通客车拥有更加丰富的新能源客车运营经验和技术优势，未来宇通新能源客车有望拓展全球市场。
　　
　　盈利预测与投资建议：公司产品结构不断优化，市场占有率提高，海外市场有望加速拓展。维持对公司的盈利预测，2017-2019年每股收益为1.53元、2.16元、2.31元，维持“强烈推荐”评级。

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