研报日期：2017-05-11

　　三湘印象(000863)　　事件　　三湘印象5月10日公告，公司董事长、实控人黄辉5月10日增持72万股，增持均价7.06元/股；黄辉计划自5月10日起6个月内以不超过9元/股，累计增持不低于200万股，不超过2,766万股，含此次增持。此外，公司董事、总经理许文智当日增持12万股，副总经理兼董事会秘书徐玉增持5万股。　　点评　　1、 高管增持显信心，文化地产齐发力。随着市场的巨幅调整，5月10日公司董事长、总经理和副总经理分别增持72万股、12万股和5万股，增持均价分别为7.06元/股、7.08元/股和7.10元/股，合计增持89万股，合计耗资628万元。此外，实际控制人黄辉计划自5月10日起6个月内以不超过9元/股，累计增持不低于200万股，不超过2,766万股（即不超过公司总股本2%）。此次增持彰显公司管理层对于公司“文化 地产”战略的信心，以及对于公司目前价值的肯定。　　2、 资产安全边际高，超跌修复迎空间。公司去年完成收购观印象是国内文化演艺龙头，全国各大景区10余场演出年票房收入11亿元，仅次于宋城演艺13亿元现场演艺票房，而前者包含地产估值在内的市值也仅为后者的1/3，虽然主业构成和盈利模式具有较大差异，但三湘印象的稀缺资产价值也已显着低估。另一方面，张艺谋等创作团队于去年参与公司定增价格为6.50元/股且锁定3年，目前股价接近7元/股，后续文化资产的成长性带来的估值提升空间可期。　　3、 文化地产估值低位，重申买入评级。根据我们近期发布的首次覆盖深度报告《三湘印象：文化地产齐发力，风格切换迎良机》内容，公司自15年8月股价见顶以来走势与传媒板块的相关性系数为0.9，明显高于地产板块的0.55，而传媒作为成长性板块代表经历持续深幅调整，年初至今涨跌幅全行业倒数第一。公司目前基金持股比例仅0.04%，在同体量房企中排名倒数，随着文化和地产板块估值区间进入低位，公司的优质资产或迎来估值修复良机，我们重申公司买入评级，建议逢低布局。[中银国际证券有限责任公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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