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研报日期:2016-03-01
新希望(000876) 事件描述 公司发布《养猪业务战略规划》,并收购本香农业股权,开始大力布局生猪养殖,同时继续开发下游食品终端,目标是打造一体化食品供应商。总体上我们认为,公司此次转型机遇与挑战并存,孕育未来成长与发展的新希望。 事件评论 我们认为,公司此次转型是势在必行。主要基于:1、养殖规模化降低商品饲料需求。全国年出栏万头以上猪场比例已提升至14%,而大型猪场更倾向于自建饲料厂。2、僧多粥少,行业竞争白热化。当前生猪存栏较高点下滑22%,且饲料企业开工率仅为50%~60%。3、一体化模式是大型饲料企业发展趋势。例如泰森食品通过不断完善产业链,逐步成为集饲料、养殖以及肉制品加工于一体的全产业链公司。 养殖端和食品端是主要扩展方向。目前公司虽然已经涉及生猪养殖和屠宰加工,但其产能并未完全匹配,因此将重点扩大生猪饲养能力,同时加强终端销售渠道建设,充分发挥一体化产业链优势。我们认为,国内生猪养殖和肉制品加工均存在较高天花板,而公司经过多年积累,已经在生猪养殖及食品终端形成了一定的业务优势和基础。 “自建 并购”实现养殖规模的快速上量。目前公司已探索出四类养殖模式,未来1000 万头自养规模将以新好模式为主,并全部新建或改造成新式猪场。同时公司将继续进行收购,本香目前产能30 万头,三年之内目标扩大到100 万头,且结合福达计划的数据支持,筛选优质猪场收购。未来公司生猪养殖重点布局区域将集中在环渤海、长三角和珠三角。预计16、17 年整体出栏规模将达到250 万头和350 万头。 禽产业链复苏增厚公司业绩。16 年以来,禽苗价格出现快速上涨,我们预计16、17 年鸡苗均价3.5 和3.8 元/羽,高点分为5.5 和6 元/羽。且鸡价景气行情有望持续到17 年底。公司年出栏禽苗4~5 亿羽,在禽养殖行业发转背景下,将不断增厚公司业绩,我们预计16 年公司禽苗出栏约4 亿只,每只利润1 元,贡献净利4 亿元。 给予“买入”评级。我们预计公司16 年农牧板块净利润约18 亿元,扣除目前持股民生银行市值后,当前估值约15 倍,具备较高的安全边际与投资价值。总体上,我们看好公司在养殖与食品端的业务拓展,预计16、17 年摊薄EPS 分别为1.60 元、1.88 元,给予“买入”评级。 风险提示:(1)公司产能扩张不及预期;(2)畜禽价格持续低迷。 今日最新研究报告
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林局而潜力个股分享早晚都得成妖兽,朋友跟好既得。002165无解禁压力买入锁仓中长线002165贬值低油价受益节能环保高增长可期002165节能环保,新能源,新材料三大概念!路遥知马力,人久见人心!未来黄金成长期布局十三五规划RMB贬值受益股002165国际化、专业化!高端制造,创造高效益!李克强:培育绿色节能经济 !!!!!!!!!!!!!!健康中国挺进“十三五”规划;三军未动,粮草先行!把握成长股主线,把炒股变成投资,努力成为一个合格的投资者,才能成功。2016-03-02 13:24:07
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