PE投资四种主要退出渠道

宰宜刑

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PE投资四种主要退出渠道

国内目前主要退出渠道有IPO上市、新三板、PE二级市场以及并购退出。IPO上市通常，通过IPO上市是最理想的退出方式，资本市场的资本溢价功能会给投资带来优厚的回报。过去PE退出渠道多以IPO为主的原因就在于其高回报的特征。但从2011年开始，市场估值持续下调，与之对应的IPO退出回报率也持续下降；加之2012年开始新股发行暂停，IPO退出通道堵塞，PE/VC被迫开始寻找其他退出方式。新三板2011年成立的新三板是中小企业引入战略投资者、进行股权转让的重要平台，也成为了PE/VC机构项目退出的渠道之一：投资早期项目的VC机构尤其热衷于企业在新三板挂牌交易，还有部分PE/VC机构视新三板为过渡，期望在转板政策落地后，能通过绿色通道占领主板和创业板上市先机。新三板扩容为PE投资带来更多可能。作为“中小板及创业板的蓄水池”，新三板扩容增大了体量和交易量。在新三板挂牌的企业如果成功IPO，可以让PE/VC实现直接退出;如果未能成功IPO，依靠新三板的流动性进行转让交易亦可实现PE/VC的退出。PE基金二级市场所谓PE基金二级市场，是指PE基金份额和所投资公司股权的交易场所。在PE基金二级市场中，可供交易的标的通常包含两类：PE基金份额或PE基金所投资的公司股权。2010年11月13日，北京金融资产交易所发布《北京金融资产交易所私募股权交易规则》，其由此成为国内第一个私募股权基金二级市场交易平台。以此为标志，我国PE二级市场初步建立。目前，欧美市场中私募股权二级份额交易平均已达到当年募资总额的10%左右。按此比例，我国私募股权份额转让年均交易量将超过200亿元。并购退出并购退出是指PE/VC机构投资标的企业后，通过其他企业对标的企业收购而实现的退出方式。与IPO退出相比，并购退出时间相对短一些，交易完成后即可实现退出，并且对企业的发展规模、财务业绩连续表现、企业类型等方面无特别限制。并购能够给上市后入股的PE机构提供一个较快退出渠道。另外，对于因市场状况不好而上市受阻的企业而言，被其他企业并购也有望成为其机构股东实现退出的最佳选择。从2009年到2016年，我国并购基金规模持续增长，2013年数量增长达21.3%。2016年达35%！

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