增产需要时间，业绩仍难释放

庞容祜

(发表于: 冀中能源股吧更新时间: )

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研报日期：2017-04-05

　　冀中能源（000937）　　受益供给侧改革，公司煤价9 月以来持续上涨，但由于历史欠账较多，业绩仍难释放，需要一定时间消化以前欠账，预计全年净利仅3.5 亿左右，EPS 约0.1元/股。当前政策持续打压煤价，建议投资者等待煤价调整后的投资机会。　　煤炭板块：增产需要时间，全年产量预计2900 万吨。公司目前共有25 个矿井，其中23 个生产矿井，2 个在建矿井，按照276 天重新核定后在产产能3150万吨，全年预计原煤产量2900 万吨，与2015 年基本持平。近期发改委要求部分安全先进矿井恢复到330 天生产，但是由于前期生产设备和安全设施投入下降，且人员已经重新安置，重新布置工作面又需要大约1-2 个月的时间，预计需要一段时间才能逐步提升至330 天的产能。　　分矿区来看，本部邢台矿区8 个矿；276 天产能953 万吨，主产主焦煤和1/3焦煤，精煤洗出率50%左右，整体洗煤回收率80%。不含财务费用的完全成本在300 元/吨以上。目前出厂的主焦精煤含税价格在1140 元/吨，1/3 焦煤在1040 元/吨，洗中煤在370 元/吨。　　峰峰矿区目前有4 个矿，276 天产能760 万吨，其中大淑村矿和万年矿是动力煤，新三矿和梧桐矿是焦煤。精煤洗出率也在50%左右，完全成本比邢台本部高一些，约350 元/吨，焦煤售价与公司本部一致。动力煤发热量在3700-5000 大卡之间，洗选掺配之后平均发热量在4500 大卡，综合售价目前在400 左右。邯郸矿区目前也是4 个矿，276 产能454 万吨，动力煤，成本在300 左右，但煤质比较差。　　山西矿区目前有3 个矿，都是动力煤，发热量在5000 大卡左右，以原煤形式出售。其中段王矿276 天产能252 万吨，控股73%，目前还处于待验收状态，今年无法完全出力，预计能贡献200 万吨产量；76 万吨的友众矿和101 万吨平安矿正常生产，但公司权益占比仅37%。成本方面，友众和平安完全成本均在200 左右，段王高些在250 左右，当前售价290 元/吨，已经实现盈利，但上半年煤价太低，预计山西地区全年依旧亏损。　　内蒙矿区目前有4 个矿，276 天产能479 万吨，权益占比均为72%，煤种为不粘煤；目前生产矿井有3 个，张大银矿（151 万吨）、盛鑫矿（101 万吨）、武媚牛矿（176 万吨），50 万吨的在建矿平安矿已经停建，涉及村庄的搬迁，短期不会进展。张大银矿是露天矿，完全成本仅110 元/吨，其余井工矿，完全成本180 元/吨，目前当地售价130-140元/吨，预计内蒙地区煤矿全年亏损　　盈利预测及评级：　　预计公司2016 年实现净利3.5 亿，对应EPS 约0.1 元/股。　　2017 年煤价目前看不清楚，我们测算在秦皇岛5500 大卡450、500 和550 元/吨的情况下，预计公司每股收益分别为0.1 元/股、0.3 元/股、0.6 元/股。这里没有考虑公司成本的回升，由于公司在行业周期下行的过程中历史欠账较多，煤价反弹后会首先补以前的欠账，报表反应出来的业绩会远低于预期。　　政府不断要求增产打压煤价，建议投资者等待煤价调整后的投资机会。风险提示：政府煤价调控效果低于预期[招商证券][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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郝注

鸡狗唱空是好事

2017-04-05 19:22:11
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左欲丁

这是2016年11月4号的研报

2017-04-05 19:23:18
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怀介

去年的研报

2017-04-05 19:24:04
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皮顶秦

没关系，我就喜欢你，不放手

2017-04-05 19:25:43
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陶流岳

晚上好

2017-04-05 19:32:07
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步纣昌

傻鸟机构复制黏贴吗？跟去年11.4号一摸一样

2017-04-05 19:37:16
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祖什

雄安新区利好河北房价、电力、钢铁、煤炭！新区要开很多工厂和公司，要建很多房子，要消费很多水泥、钢材和电力！冀中能源的焦煤和电煤水泥钢材这都需要焦煤。以后很多公司和人员进驻，也要大量用电！也很多要用电煤！冀中能源最受益

2017-04-05 19:47:38
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巩屹

主力一直想打压冀中，就看敢死队能不能过过压力盘。

2017-04-05 19:54:27
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庄托才

我对公司有信心

2017-04-05 19:56:01
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季崞泓

没事找事，出什么研报

2017-04-05 19:58:26
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廉洽

去年11月的研报现在又发什么意思？

2017-04-05 20:07:26
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奚含君

哈批庄家早上丢了几个亿的筹码，心头慌了

2017-04-05 20:13:47
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宗步

04-05 13:36今天锂电池是仅次于雄安新区的票，这是连续第二天继续表现，我相信很多人今天也都注意到了锂电池的异动，不过还有一个版块我相信大家关注度不高，盘前推荐的人工智能的赛为智能已经新高。科大智能等都很不错，这个大家是否引起了足够的关注

2017-04-06 00:46:50
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扈风含

雄安新区利好河北房价、电力、钢铁、煤炭！新区要开很多工厂和公司，要建很多房子，要消费很多水泥、钢材和电力！冀中能源的焦煤和电煤水泥钢材这都需要焦煤。以后很多公司和人员进驻，也要大量用电！也很多要用电煤！冀中能源最受益

2017-04-06 08:36:57
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慕凸

雄安新区利好河北房价、电力、钢铁、煤炭！新区要开很多工厂和公司，要建很多房子，要消费很多水泥、钢材和电力！冀中能源的焦煤和电煤水泥钢材这都需要焦煤。以后很多公司和人员进驻，也要大量用电！也很多要用电煤！冀中能源最受益

2017-04-07 12:43:40
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