研报日期：2016-03-02

　　兔宝宝(002043)　　公司披露 2015 年业绩快报：报告期营业收入 16.47 亿元，同比增加 16.62%，归属净利润 9587.91 万元,同比增加 124.06%。　　业绩持续回升，主业厚积薄发步入快速增长通道　　分季度来看，公司 Q4 营收增速 28.54% （Q1 为 13.12%， Q2 为 10.51%，Q3 为 12.96%），归属净利增速 221.80%（Q2 为 37.14%， Q3 为 84.93%），公司四季度业绩继续大幅回升，主要得益于公司作为高端装饰板材行业龙头，在经销网络、品牌营销、产品延展等方面历经多年深耕后进入收获期，厚积薄发步入快速增长通道： 一是 10-11 年大规模扩张的专卖店渠道培育成熟； 二是高端品牌多年深入人心， OEM 贴牌模式成熟后成功放量；三是产品端引入顺芯板并向成品家居延展，竞争实力和盈利能力提升。　　电商全网营销定位第二主业潜力巨大， O2O 全屋定制协同加速　　多赢历经 2015 年转型后，全网营销服务商定位更加明确， 一方面运营业务未来将主要集中在食品（行业前三）、家居（行业前十五）、母婴三大优势品类；对于大品牌合作，逐步将从代运营（收取固定服务费）向代经销（分享利润分成）转变； 另一方面返利导购与试用导购两大平台业务具备先发优势。 相比盈利承诺，多赢业绩有望超预期。目前多赢已专门组建团队负责公司电商运作，凭借丰富电商运营经验，公司 O2O 全屋定制平台打造有望进一步加速。　　投资建议： 公司作为高端装饰板材行业龙头，多年积累下的品牌、渠道竞争优势突出，一方面凭借 OEM 模式放量成功实现品牌价值变现；一方面积极进行品类扩充，布局成品家居领域，提升盈利能力。同时公司积极进行互联网转型，此次收购多盈网络意义深远，其自身电商服务业务发展潜力巨大，且有助于提升公司互联网营销实力、完善 O2O 服务模式，加速打造一站式全屋定制家装电商平台。预计公司 2015-2017 年 EPS 为 0.20、 0.35、0.47，给予“买入评级”。　　风险提示： 下游需求大幅恶化、转型低于预期； 今日最新研究报告

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。