国轩高科基本分析

饶江地

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国轩高科基本分析

1、动力锂电池业务分析：1.1、2015年每股税后利润为0.55元/股；1.2、青岛基地2016年9月投产3亿AH产能；1.3、2016年动力锂电池产能为10亿AH;1.4、1亿AH锂电池年税后利润为1亿元；2016年锂电池税后利润为10亿元；1.5、2016年12月份和2017年初，青岛剩余产能全部投产；青岛产能到达10亿AH；1.6、2017年锂电池产能20亿AH；利润为20亿元；1.7、2016年再为其他汽车集团建设10亿AH锂电池专供是大概率事件。2017年末达产。1.8、2018年锂电池产能30亿AH；税后利润为30亿元；2、充电桩业务分析：2.1、2016-2020年国家每年建设96万个充电桩；2.2、国轩预计占有10%的充电桩份额，国轩每年生产9.6万个充电桩；2.3、每个充电桩售价2万元，国家补贴40%；国轩每年收到国家补贴7.68亿；2.4、假设充电桩的税后利润率为15%；国轩的充电桩业务年税后收入为2.88亿元；2.5、保守预计2016年充电桩利润1.44亿；2.6、2017年充电桩利润2.88亿2.7、2018年充电桩利润2.88亿3、估值分析3.1、2016年国轩税后利润为10+1.44= 11.44 亿; 每股税后利润为11.44/8.6 = 1.33元。给予80倍市盈率，股价为1.33*80 = 106元。3.2、2017年国轩税后利润为20+2.88= 22.88亿; 每股税后利润为22.88/8.6 = 2.66元。给予80倍市盈率，股价为2.66*80 = 213元3.3、2018年国轩税后利润为30+2.88= 32.88 亿; 每股税后利润为32.88/8.6 = 3.82元。给予80倍市盈率，股价为3.82*80 = 306元3.4、未来6个月目标价106元；未来12个月目标价213元；未来24个月目标价306元；4、未来重大事项预测4.1、2015年度利润分配高送转；4.2、2016年再为其他车企专供10亿AH已是大概率事件；4.3、2016度增发以满足扩张需求；4.4、并购优质标的；4.5、以上事件配合业绩会驱动股价向目标价进发。

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