锂电龙头业绩高增

贾兵

(发表于: 国轩高科股吧更新时间: )

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锂电龙头业绩高增

研报日期：2016-03-31

　　国轩高科（002074）　　动力锂电供不应求，龙头业绩高速增长：国轩高科发布2015 年年报，公司实现营业收入27.45 亿元，比上年同期增长170.67%；营业利润6.38 亿元，比上年同期增长131.07%；归属于上市公司股东的净利润5.85 亿元，比上年同期增长133.30%；基本每股收益0.80 元，比上年同期增长56.86%。2015 年新能源汽车快速放量，动力电池明显供不应求，直接利好公司业绩。公司同时发布一季度业绩预告，由于去年四季度南京工厂正式投产，产能比去年同期大幅增加，预计净利润变动区间29,935.45 万元-32,073.74 万元，同比增长320%-350%。　　产能加速投放，行业地位稳固：截止2015 年底，公司合肥、南京、昆山三地产能合计7.5 亿Ah，同时16 年合肥新厂三期、青岛莱西一期、河北唐山一期都将建成投产，总产能将增加到16 亿Ah，继续保持国内一线地位。国轩高科目前拥有北汽、江淮、南京金龙、苏州金龙、安凯客车、厦门金龙、中通客车等优质客户，其中南京金龙和中通的年度供货合同合计20.95 亿，对业绩支撑明显。公司复合三元锂离子动力电池2013 年开始装车试验，性能优异，合肥三期的产能将用来生产三元锂离子动力电池，使公司实现两种技术路线的并行。　　研发、制造、服务三重整合，锂电生态圈揭开面纱：公司与星源材质成立合资公司，建设8000 万平米湿法隔膜产线，优先配套公司使用；参股北汽新能源，供应链绑定更加密切；横向向储能领域延伸，布局梯次利用和回收；下游积极探索换电、金融租赁、充电站合作运营等新商业模式，通过研发链、制造产业链和服务链的三重整合，最终实现建立锂电生态圈的愿景。　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价45.66 元。我们预计公司2016年-2018 年的净利润分别为12.25 亿、15.99 亿和19.64 亿元，对应EPS 分别为1.40 元、1.82 元和2.24 元，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标市值400 亿元，对应目标价45.66 元。　　风险提示：产能投放不及预期。今日最新研究报告

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