研报日期：2016-06-30

　　国轩高科(002074)　　6亿Ah 磷酸铁锂动力电池7 月投产，增厚下半年业绩　　公司昨日在全景网互动平台上表示，合肥三期工厂目前已处于设备最终安装调试阶段，计划于七月正式投料生产，合肥三期规划产能为6 亿Ah，产能的释放增厚了下半年业绩。　　扩产有条不紊进行，打造动力电池帝国　　在磷酸铁锂动力电池方面，公司规划产能16 亿Ah，包括合肥一期1亿Ah，合肥二期2 亿Ah，南京六合工厂3 亿Ah（规划产能6 亿Ah），苏州昆山1 亿Ah，合肥三期工厂（在建）规划产能6 亿Ah；三元动力电池方面，公司规划产能16 亿Ah，包括青岛莱西工厂（在建）一期产能3 亿Ah（2016 年建成），总规划产能10 亿Ah（2020 年建成）。公司扩产进度一直有条不紊推进，体现出其高强执行力，今年新增三元动力电池，契合市场需求。规模优势、品牌优势、技术优势明显，打造动力电池帝国。　　公司围绕动力电池，积极延伸产业链，公司正极材料合肥庐江一期2016年产能8000 吨，较去年的3000 吨大幅提升；在隔膜领域，公司已与星源材质设立合资公司，主供国轩三元电池。公司前期公告参股北汽，绑定乘用车龙头，与江淮、众泰等一线厂商保持良好合作关系，下游客户优质。电动车运维方面，在东源电器在输配电设备多年的积累基础上，目前正在开发大功率充电桩等产品，通过打通充电、配电箱、电池、电池组产业链，公司产品体系进一步增强，协同效应强大。　　盈利预测和投资评级： 我们预计公司下半年盈利能力将快速增长，1）合肥三期的投产会对下半年业绩贡献，提升整体盈利能力；2）上半年随着“骗补”核查的结束，新一轮的补贴政策有望近期出台，客车产销量有望迎拐点，带动公司动力电池放量，提升业绩，3）合肥庐江一期正极材料今年产能大幅提升，降低了动力电池原材料成本，间接提升了动力电池盈利能力。　　预计公司2016 年~2018 年的EPS 分别为 1.21 元、1.99 元和2.76 元，对应PE 分别为34、20 倍和15 倍，维持“买入”评级。 今日最新研究报告

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