一、企业竞争类型分析公司从事的业务为承接酒店、写字楼、图书馆、医院、体育场馆等公共装饰工程的设计及施工；建筑幕墙工程的制作和施工；木制品制作等。去年开始进入家装领域，营收情况还没有进入报表，下述分析主要以工装为主。不存在行政垄断，属于B to B、B to C 企业。二、企业竞争力分析1. 产品所属品类的趋势建筑装饰是指为使建筑物、构筑物内、外空间达到一定的环境质量要求，使用装饰装修材料，对建筑物、构筑物外表和内部进行修饰处理的工程建筑活动。无论工装、家装都是根据经济发展和社会化分工的需要从建筑业中分离出来的。 计划经济体制时期，我国没有独立的建筑装饰行业，这是由于当时的经济发展水平和住房分配制度所决定的。当时经济发展水平和对外开放程度较低，旅游业和会展业发展缓慢，对商务和办公用的公共建筑物普遍存在“重使用功能，轻装饰装潢”的状况；同时，城镇居民住房实行实物分配制度，并且分到住房的居民只有使用权而没有所有权。在这样的体制和运行机制下，大规模的家庭住房装饰装修需求难以产生和增长。因此，建筑装饰装修业缺乏发展条件，被包含在建筑业中是必然的。上世纪80年代，率先改革和开放的广东、福建地区经济快速发展，随着体制改革的推进，建筑业的市场化程度不断提高。大批楼堂馆所和商业设施建设带动了大量装饰装修需求，吸引许多港澳及国外的装饰装修企业进入中国内地市场承包装修工程，同时也带动了中国建筑装饰装修业的起步。在为港澳及外资装修企业作辅助业务的过程中，一批中国公共建筑装饰装修企业逐步成长起来。住房制度改革全面展开，住房实物分配制度被打破，代之以货币化的分配，住房产权逐步私有化。随着居民生活水平的提高，对住房拥有所有权和使用权的城镇居民，对自己的住宅装饰装修投入了极大的热情，对装修水平有了更高的要求，住宅装饰装修行业应运而生。2. 公司产品的竞争力截止2014年，公司已连续12年蝉联中国建筑装饰行业百强企业第1名（但据公司称其市场占有率仍低于1%），在中国建筑装饰三十年专业化百强企业评比中，公司斩获酒店空间、办公空间、金融场所、商业空间的专业化百强第一名奖项，公司连续入围ENR（全球工程建设领域最权威的学术杂志）中国承包商80强。公司累计荣获61项鲁班奖，202项全国建筑工程装饰奖。公司荣获法国“双面神”创新设计大奖（法国“双面神”奖是欧洲三大设计奖之一）。从产品结构及销售结构来看，公司近几年营收结构总体是比较稳定的，2013年收购了世界最顶级的酒店设计公司-美国HBA70%股权后，设计营收占比有较大提升。也是2013年，销售区域上省外占比有了明显提升。 从销售对象来看，根据公司高层一个访谈记录，从2012年的定单来看，公司大约50％是来自于高档酒店的装饰，大约有35％是来自于公共空间（其中2.7个百分点来自于政府楼堂馆所），比如说博物馆、展览馆、剧院、写字楼、商场等，也还有约15％是来自于住宅精装修。近年的这方面数据，没有查到，估计不会有太大变化。对于去年很火热的互联网家装，网上有段报道：“2015年伊始，小米“爱空间”扛着互联网家装的大旗呼啸而来，在家装行业掀起了第一轮腥风血雨，土巴兔、搜房网等紧随其后。这些互联网家装企业直击传统家装企业的痛点，力推O2O，大打价格战，将原本就步入微利时代的传统家装企业带进了价格战的泥潭。据不完全统计，目前国内的互联网家装平台多达200家。”对于公司而言，从与家装e站因分手后，在公司2015年半年报中，公司对所谓“O2O的互联网家装”已有所体会，如下：公司随后自建家装团队推出的金螳螂·家品牌，首开四家直营店试错，在运营层面上还是尽力在解决消费者痛点，提高其服务体验（与东易日盛推出的速美集家子品牌做法类似）。相比之下能否胜出，还需要观察。三、企业商业模式分析生产端：公司拥有国内最大的设计师团队及最大的境外设计师团队，超过4500人的设计师团队，占员工比例达到30%以上。设计师按照专业化分工的原则，分为十三个具有专业特色的设计事务所。工厂化生产、装配化施工是建筑装饰行业发展的未来趋势。公司在苏州工业园区建立了28,199 平方米的加工中心（用于为装饰配套的幕墙、家具以及装配式施工的成品和半成品生产），通过工厂化管理、现场装配，降低对技术工人的依赖度。另外，公司没办法做到产品标准化的时候，做到了管理过程的标准化，通过自己开发的一套ERP管理系统，公司的整个业务流程，包括内部的管理体系、内部制度都融合在这个系统里面，这样的话就是不管项目在哪里，不管是什么样类型的客户，都是在一个统一的管理平台上进行运作。解决管理半径问题。在供应上，公司与东方雨虹、立邦、苏宁等进行原材料及物流的战略合作。销售端：主要通过在相应地区设立分公司、办事处的方式开拓市场，承接业务，合同价格主要通过投标招标产生。海外方面，以香港为平台，在澳门、俄罗斯、迪拜等地建立了建筑装饰业务平台。四、企业财务分析资产负债表：（2015年三季度）现金及其他流动资产（理财产品）约8%，由于行业特点，应收款及其他应收款占比约73%，很高。根据附注计提了约9%的坏账，计提比例还是比较高。其他项目如存货、固定资产比较小。负债率为65%，多为经营性负债，其中应付款占了73%，有很小的短期借款和债券。整体来看，公司应收大于应付，压了供应商货款处于强势。现金买理财，提高资金效率。整体资产质量中等。现金流量表：（季度）公司从2014年持续到2015年三季度，7个季度经营现金流净额一直为负（以往年度会在四季度转正）。公司解释是净回款下降导致，回款似乎出现问题，另一个现象是公司借款在逐渐增加，需要后续关注。利润表：（年度）前几年，利润增速都不错，根据2015年业绩预报，出现同比下降了。五、企业风险分析关注经济大周期的影响。六、企业整体评价及估值综上所述，公司在经济发展的进程中通过抓住设计环节和创新内部运营已经在业界树立起了专家品牌的口碑，正逐步走向国际化，但经济周期对其商业模式的影响需要关注。而进入家装领域，目前看不到胜算的绝对把握。技术上，下周一如有回踩13.4上下0.1元一带区域可以进行低吸，第一目标14.6元，第二目标15.6元，分别是0.618和半分位的压力位，后续本人每日也会在回帖中进行点评，欢迎交流。

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