杨子江石化转固，投资窗口打开

扶匙杜

(发表于: 东华能源股吧更新时间: )

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杨子江石化转固，投资窗口打开

研报日期：2016-03-23

　　东华能源(002221)　　扬子江石化 2 月份开始转固，目前的盈利远超市场预期。预计宁波基地四季度转固，巴拿马运河年底通航，油价逐步回暖，公司的业绩成长性、空间确定性独具一格，股价理应看高一线。　　油价震荡走高，PDH 产业低点已过。全球原油供应商的博弈格局为典型的主从博弈，沙特打压页岩油的企图难以如愿。上游勘探领域的投资15 年开始有实质性下滑，预计对原油市场的冲击在16 年底显现。天津爆炸的余波荡平，PDH 行业低点已过。　　扬子江石化一期转固意味着后续项目进展节奏可预期性增强。福基石化一期有望明年三季度达产，福基二期、扬子江二期以及曹妃甸一期已经排上日程，我们倾向于福基二期和扬子江二期应该在曹妃甸一期之前投产。　　PDH 装置盈利喜人，且存在较大挖潜潜力。PDH 副产物少、副产附加值高，投资回报率明显优于石脑油裂解装置。短期看，PDH 的盈利受益于全球烯烃产能投放节奏慢于消费增长以及丙烷价格和石脑油价格脱钩。中期看，随着副产氢气利用的深化，巴拿马运河的开通，成本有较大的下降空间。除聚丙烯产业外，还有其他细分高盈利子行业，产业的空间和盈利不需要担心。　　进军乙烷裂解迹象明显。公司和HARTMANN 签署5 艘运输船，从报价看，该船系乙烷运输船。从数量看，远期运输量可能在150 万吨/年左右。从交船期推断，项目应该在17 年底投产。合理推测，公司可能会在曹妃甸和宁波同步实施一套乙烷裂解项目。相比丙烷脱氢，乙烷裂解的壁垒更高，盈利更好。　　公司具备平台型公司的潜质。目前公司的业务范围主要包括丙丁烷，看多业务拓展到乙烷、凝析油等产品的可能。丙、丁烷国际贸易是公司的传统业务，看多公司涉足期现套利、比例换货、交期换货的可能。　　维持“强烈推荐-A”评级。我们的测算，公司2015~2017 年的每股收益分别为0.73、1.64 以及2.57 元(16、17 年考虑增发已实施)，对应15~17 年的PE 分别为28.7、12.8 以及 8.2 倍，考虑到估值切换，给予公司目标价位32 元，对应16年20 倍PE，维持 “强烈推荐-A”的投资评级；今日最新研究报告

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巫庇沈

利好，大利好

2016-03-23 15:18:59
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裘只前

这才是专业人之研报

2016-03-23 15:20:05
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史侄

现在只要一出年报高送转，别说32元，爆炒40元。只希望快点出年报

2016-03-23 15:30:15
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慕巳风

出毛研报啊，垃圾

2016-03-23 16:00:01
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蓝奶

傻B.2015年每股收益0.59.不是0.73，不知道从哪里抄来的。

2016-03-23 16:01:11
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颜肪梗

配合主力拉高，然后。。。

2016-03-23 16:19:05
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索真

成长好的股票，大利好，看好这票，我明天买个10000股先看看

2016-03-23 19:33:21
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麴妆因

我看好股价到60，现货期货都涨飞了

2016-03-23 19:36:32
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锺麦

这份研报真垃圾，宁波福基6月就投产见效了

2016-03-23 19:47:00
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牛秤牛

该股确实有望震荡攀升

2016-03-23 21:09:14
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毛伎巨

招商证券又出来放风筝了，研究员要了解了解清楚，2016年按照PP年均多少计算才能到达1.64的收益，转固加上增发会不会摊收益率，含糊的说辞可见这个研究员的水平，而且报告明确提出宁波一期的六月份试生产，请问研究员，你怎么能够算出来2016年的1.64元收益，PDH装置的丙烷转换率是多少？氢气价值是多少，丙烯销售价格跟量给凯琳化工是多少？真是外行人指导内行人，误人子弟，学点皮毛就充大师

2016-03-24 00:46:00
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凌第浣

发研报就赶快出货吧，这种研报肯定是主力花钱要拉高出货的

2016-03-24 09:20:47
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仲合祝

见鬼吧！15年的业绩预告草就出来了，还在忽悠。

2016-03-24 09:50:11
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贾早汪

水平极低的一份研报，我出的都比这水平高

2016-03-24 10:05:57
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梁劭岫

一出研报烂如屎

2016-03-24 10:25:01
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巩屹

能不出你的鸟推荐不

2016-03-24 11:01:08
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怀夏尹

吗的一推荐就大跌!

2016-03-24 23:15:12
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满皎烈

2016-03-26 02:10:14
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齐袍杏

业绩快报15年每股收益0.59元，这破研报还在说15年每股收益0.73元，发这样的研报笑掉大牙了

2016-03-26 21:07:30
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扈酒胤

你是猪呀，东华吧里的投资者水平咋就这么差呀！0.59元是扬子江石化没有转固的业绩，招商证券的0.73元是考虑到转固的业绩，懂不懂？

2016-03-27 10:46:56
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