快克股份（603203.SH）深度报告以锡焊为核心的智能装联优势企业Table_Summary核心观点：快克股份是国内较早发展、最具规模的锡焊装联专用设备制造企业之一，产品按功能分为锡焊装联类、装联作业的关联性设备以及柔性自动化生产线。随着机器人及自动化生产线产品的不断发展，公司已经成为智能装联设备及自动化综合解决方案提供商。下游景气回升，自动化升级趋势明晰。电子信息制造业自 2012 年低谷以来景气逐渐回升，对应固定资产投资增速已由 2012 年的 5.7%提升至 2015 年的 15.8%，新开工项目数自 2015 年下半年开始维持近 20%的增速。随着我国人口红利逐渐消失以及政策催化等，电子信息制造业自动化趋势明晰。我国工业机器人密度仅为 49 台/万人，与发达国家相距甚远。2016 年上半年国产工业机器人销量中，3C 制造业占比达 30%，较 2015 年提升近 20 个百分点。3C、汽车电子行业成为自动化市场的重要部分。快克股份：锡焊领域优势企业，自动化产品占比不断提升：公司自成立以来以锡焊技术为核心，并且自 2005 年开始前瞻进行锡焊机器人研发。当前公司产品已经涵盖电子装联各节点设备，并且在中高端产品可以实现国产替代。2016 年公司机器人和自动化生产线收入增长 58.4%，占比已经超过50%。同时公司产品具有相当突出的盈利性，2016 年综合毛利率为 58.5%。而公司积累的广阔而分散的下游知名客户也将带来相当的发展潜力。盈利预测和投资建议： 根据分项业务的情况，我们预测公司 2017-2019 年分别实现营业收入 356、457 和 557 百万元，归属于母公司股东的净利润分别为 130、168 和 207 百万元，相应的 EPS 分别为 1.413、1.831 和 2.255 元。结合公司在细分领域的竞争力、业绩和估值情况，我们首次覆盖给予公司“买入”的投资评级

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