研报日期：2016-10-27

　　新华都(002264)　　净利润大幅增长，综合毛利率稳步提升，期间费用率显着下降。 公司第三季度实现营业收入 16.08 亿元，同比增长 1.44%；实现净利润 1.63亿元，同比增长 318.83%。公司前三季度共实现营业收入 50.03 亿元，同比增长 1.69%；前三季度共实现净利润 2.12亿元，同比增长 315.40%；主要系报告期内转让长沙中泛置业公司 19.5%股权收入影响及先前的收购与供应链整合带来的业绩增长。公司第三季度销售毛利率为22.04%，同比增长 1.33 个百分点；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为 17.05%/3.60%/0.33%，同比减少 1.26/0.03/0.02 个百分点，主要系公司在 2015 年度加大了关闭亏损严重门店的力度，使报告期同比亏损门店减少所致；　　公司超市通过供应链整合，以生鲜带动人气，提升了商品竞争力，使得业绩提升。 公司新开“邻聚生活超市”，布局小业态，朝社区便利店方向转型，依托新华都供应链优势，全新打造休闲、购物、简餐、服务一体化社区平台。单店面积在 450 平方米左右，拥有超过 2500多个 SKU，主要销售集中在生鲜、即食商品、休闲商品等商品上。　　报告期内转让长沙中泛置业公司 19.5%股权。 报告期内，阳光城集团通过旗下全资控股子公司阳光房地产与福建宏辉房地产收购长沙中泛置业有限公司 100%的股权。其中，公司将持有的长沙中泛置业有限公司 19.50%的股权转让给宏辉房地产， 本次转让实现投资收益18,885.35 万元，带动第三季度净利润大幅增长。　　收购案相关公司自 2016 年 1 月 1 日纳入合并范围，带来了新增利润。公司全资收购的久爱致和、久爱天津、泸州致和三家电商运营服务企业运营情况稳定，为公司带来了新的利润增长点。　　盈利预测与估值： 公司 2016-2018 的 EPS 分别为 0.36 元、 0.29 元、 0.31元，对应的 PE 分别为 31.5x、 38.3x、 35.6x， 考虑到公司新业务未来的增长性以及公司治理结构的调整， 给予增持评级。　　风险提示： 公司传统零售业务下滑；电商运营服务不及预期。 今日最新研究报告

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