研报日期：2016-04-08

　　水晶光电(002273)　　报告摘要：　　事件：　　公司于4 月7 日晚间发布2015 年年报。全年公司实现营业收入11.8亿元，比去年同期增长20.91%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.49 亿元，比去年同期略下滑2.51%。拟向全体股东每10 股派发现金红利1 元。以资本公积金向全体股东每10 股转增5 股。　　点评：　　产品结构调整加速，今年有望重回高增长。公司是光学器件龙头企业，主营业务包含消费电子光学元器件、LED 蓝宝石衬底、反光材料等。2015 年，消费电子领域增速放缓与LED 行业景气不佳导致公司两大业务毛利率承压。公司不断进行战略调整，有望在2016 年重回高增长。光学元器件方面，手机后置双摄像头设计为公司打开新的成长空间；蓝宝石业务方面，公司开拓光学领域应用，手机盖板、手表盖板、指纹识别模块、摄像头盖板均已完成技术储备，有望在今年创造新的盈利点；反光材料持续发力，将继续为公司贡献良好的利润与现金流。　　布局“VR HUD”，未来成长空间大。2016 年是VR 元年，众多消费级VR 产品将于今年问世，首先将为硬件厂商带来新一轮的成长机会。公司作为光学模组器件龙头企业，将率先受益。公司已经与奥图酷镜、联想、乐视等国内一线厂商进行合作，未来有望向国际品牌客户拓展。今年1 月20 日，公司发布新产品智能HUD 显示屏，切入汽车电子领域。HUD 显示屏可解决驾驶员低头看仪表盘的不便，未来进一步结合ADAS系统应用空间巨大。目前国内外渗透率较低，市场亟待开发，公司将先以后装市场为渠道快速铺货，抢占市场份额。　　维持“增持”评级！我们看好公司通过产品结构调整，业绩有望重回高增速，布局VR HUD，中长期成长空间广阔。预估公司2016-2018 年EPS 分别为0.50/0.67/0.89 元，维持“增持”评级!　　风险提示：VR 业务拓展不如预期,汽车电子业务拓展不如预期。 今日最新研究报告

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