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研报日期:2016-04-20
亚太股份(002284) 定增申请获受理,未来布局顺利推进。公司19 日晚间公告,已收到中国证监会出具的通知书,2016 年非公开发行申请已受理,定增事项顺利推进。 定增22 亿元,投向新能源汽车、智能驾驶、高级制动系统电控模块等优势产品。公司于1 月披露定增预案,拟以16.42 元/股的底价,向大股东亚太集团等不超过10 名特定对象,增发不超过13398 万股,募集资金不低于22 亿元。所募资金将全部投向汽车新兴科技领域,包括新增产能15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块、100 万套汽车制动系统电子控制模块、15 万套智能网联汽车主动安全模块等,预计2018 年完全放量后将增厚净利4 亿元。 其中,定增项目“轮毂电机”获中央财政补助,显示技术认可度高、发展潜力强。公司19 日晚间同时公告收到国家发改委通知,其拟建年产15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目,获得国家产业转型升级项目(增强制造业核心竞争力)2016 年中央预算内投资计划补助资金6818 万元。根据公告,相关资金收到后,将先计入递延收益,建成后分期计入当期损益。 传统业务稳健发展,优势巩固;新近切入“一汽-大众”制动盘供应链,将批量供货多平台车型。公司19 日晚间公告,已收到一汽-大众的《供应商提名信》,被确定为其批量配套供应商,对接Audi X55、A-MAIN-SUV 项目前制动盘产品及Audi X55、NCS NF、A-MAIN-SUV 项目后制动盘产品,配套比例高达80%。 同时受益“智能化 电动化”大趋势,预期明朗,未来规模放量将持续推高景气。公司是制动领域龙头,国内份额第一,规模稳健增长,挑战博世等巨头。同时积极发展新兴业务;新能源汽车领域,参股全球轮毂电机先驱Elaphe、并获中央财政大力支持;智能驾驶方面,已形成无人驾驶产业链最完善最核心资产,产业合作以北汽、奇瑞、东风小康等为开端,且已发布产品,未来2-3 年将是大规模放量期。 盈利预测与投资建议。年度核心推荐,无人驾驶龙头,看好公司先发优势和卡位战略。预计2016-2018 年EPS 为0.25、0.32、0.72 元,对应2016 年4月19 日收盘价PE 分别为92、72、32 倍。参考A 股“无人驾驶”可比公司,2016 年综合可比平均动态PE 为103 倍;相比目前公司92 倍估值处于行业中等水平。考虑公司是A 股无人驾驶布局最全、落地最快的绝对龙头、具Tier1 平台稀缺性,且定增产能将自2018 年起释放、我们预计将贡献净利润3.5亿元、持续增厚业绩。参照可比公司2016 年平均PE,给予公司小幅估值溢价,以2016 年108 倍动态PE,目标价27 元,维持“买入”评级。 风险提示。系统性风险。技术开发进度低于预期风险。 今日最新研究报告
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