研报日期：2016-04-20

　　亚太股份(002284)　　定增申请获受理，未来布局顺利推进。公司19 日晚间公告，已收到中国证监会出具的通知书，2016 年非公开发行申请已受理，定增事项顺利推进。　　定增22 亿元，投向新能源汽车、智能驾驶、高级制动系统电控模块等优势产品。公司于1 月披露定增预案，拟以16.42 元/股的底价，向大股东亚太集团等不超过10 名特定对象，增发不超过13398 万股，募集资金不低于22 亿元。所募资金将全部投向汽车新兴科技领域，包括新增产能15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块、100 万套汽车制动系统电子控制模块、15 万套智能网联汽车主动安全模块等，预计2018 年完全放量后将增厚净利4 亿元。　　其中，定增项目“轮毂电机”获中央财政补助，显示技术认可度高、发展潜力强。公司19 日晚间同时公告收到国家发改委通知，其拟建年产15 万套新能源汽车轮毂电机驱动底盘模块技术改造项目，获得国家产业转型升级项目（增强制造业核心竞争力）2016 年中央预算内投资计划补助资金6818 万元。根据公告，相关资金收到后，将先计入递延收益，建成后分期计入当期损益。　　传统业务稳健发展，优势巩固；新近切入“一汽-大众”制动盘供应链，将批量供货多平台车型。公司19 日晚间公告，已收到一汽-大众的《供应商提名信》，被确定为其批量配套供应商，对接Audi X55、A-MAIN-SUV 项目前制动盘产品及Audi X55、NCS NF、A-MAIN-SUV 项目后制动盘产品，配套比例高达80%。　　同时受益“智能化 电动化”大趋势，预期明朗，未来规模放量将持续推高景气。公司是制动领域龙头，国内份额第一，规模稳健增长，挑战博世等巨头。同时积极发展新兴业务；新能源汽车领域，参股全球轮毂电机先驱Elaphe、并获中央财政大力支持；智能驾驶方面，已形成无人驾驶产业链最完善最核心资产，产业合作以北汽、奇瑞、东风小康等为开端，且已发布产品，未来2-3 年将是大规模放量期。　　盈利预测与投资建议。年度核心推荐，无人驾驶龙头，看好公司先发优势和卡位战略。预计2016-2018 年EPS 为0.25、0.32、0.72 元，对应2016 年4月19 日收盘价PE 分别为92、72、32 倍。参考A 股“无人驾驶”可比公司，2016 年综合可比平均动态PE 为103 倍；相比目前公司92 倍估值处于行业中等水平。考虑公司是A 股无人驾驶布局最全、落地最快的绝对龙头、具Tier1 平台稀缺性，且定增产能将自2018 年起释放、我们预计将贡献净利润3.5亿元、持续增厚业绩。参照可比公司2016 年平均PE，给予公司小幅估值溢价，以2016 年108 倍动态PE，目标价27 元，维持“买入”评级。　　风险提示。系统性风险。技术开发进度低于预期风险。 今日最新研究报告

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