三季报符合预期，云业务布局助力长期发展

邬悄店

(发表于: 科华恒盛股吧更新时间: )

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研报日期：2017-10-31

　　科华恒盛(002335)　　事件：公司发布 2017 三季报，前三季度实现营业收入 14.8 亿元，同比增长 28.91%；实现归属于上市公司股东的净利润 3.52 亿元，同比增长253%；同时预告全年归母净利润区间为 4.20~4.98 亿元，同比增长145%-190%；符合预期　　单季营收和净利润均保持快速增长　　公司 Q3 单季营收和净利润均保持快速增长，单季实现营收 6.1 亿元，同比增长 33%，归母净利润 7431 万元，同比增长 27%，主要由于公司 IDC业务的快速增长。前三季度综合毛利率 34.52%，较去年同期下降了 2.49个百分点，主要由于业务结构变化所致。费用方面，销售费用率和管理费用率分别同比下降了 1.49 和 0.05 个百分点，费用管控效果显着；财务费用率上升了 0.24 个百分点，主要由于利息支出和汇兑损失增加所致。如果剔除投资收益影响，全年预计净利润区间约在 1.9~2.7 亿元，同比增长10%~57%，中值 34%，仍有较高的增速　　加大云业务布局，上架率提升有望带动云业务快速增长　　云基础服务领域为公司发展重点，公司成立了“云集团”加大对相关业务的投入及资源整合，持续推进机柜的上架工作。公司收购的天地祥云其服务团队拥有十年以上的互联网、运营商、政企、金融等行业运营管理经验。截至 8 月底，公司数据中心机柜上架率仅不到一半，未来在天地祥云的助力下，公司机柜上架率有望不断提升，带动公司云业务快速增长。　　高端电源地位领先，未来将保持稳定增长　　公司 UPS 主业持续定位高端，深化技术服务型业务模式，除了保持在金融、通信、公共等行业的领先地位外，重点聚焦轨道交通、国防军工、核电业务新战略，从产品走向整体解决方案，国家信息安全、国产品牌替代进口也为公司 UPS 业务发展提供了良好的机遇，未来该业务将保持稳定增长。　　维持“买入”评级，目标价 43 元　　我们维持公司 17~19 年净利润预测分别为 5 亿（扣非后 2.7 亿）、 3.7 亿和4.5 亿，看好公司在云计算领域的拓展潜力，“买入”评级，目标价 43 元。　　风险提示：数据中心机柜交付不达预期；收购整合不达预期[光大证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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