研报日期：2016-03-24

　　合众思壮（002383）　　事件：2015 年营业收入7.57 亿元，同比增长54.54%；净利润6057.71 万元，同比增加51.22%，EPS 为0.31 元/股，同比增长46.59%　　投资要点：　　业绩高速增长，核心产品技术优势明显　　2015 年公司营收同比增长54.54%，其中北斗高精度和北斗移动互联业务对营收贡献较大，占比分别为28.85%和49.17%。近年研发投入占营收的比例均保持在15%之上，公司完成新一代基带芯片，强化高精度应用产品和北斗移动互联产品的开发，“中国精度”星基增强系统正式投入使用。公司已形成一定的技术壁垒，行业竞争优势明显。　　高精度业务布局全产业链发展　　2015 年公司高精度业务营收同比增长37.68%，在测量测绘行业取得突破性进展；驾考产品线逐步成熟，并进入主流供应市场；致力于精准农业的市场拓展、产品优化，与大型农业机械企业达成合作，在前后装市场占领先机，未来高精度农机自动驾驶的市场需求呈增长态势，公司业绩可迎来爆发性增长。　　移动互联产品进入公共安全领域　　2015 年，北斗移动互联业务营收同比增长73.32%，公司通过并购天成科技、海棠通信，成功进入公共安全业务体系和信息化提升项目，目前已着力开发警用综合平台业务，“十三五”规划将公安系统列为重点发展领域，未来公司警务终端产品市场需求广阔，警务信息化综合解决方案存在巨大发展空间。另外，公司各类移动终端产品还广泛应用于民航运输、电力等行业领域，也与微软、高通、Intel 展开合作，行业应用进入国际市场可期。　　外延式并购优化产业布局　　报告期内，公司致力于通过投资并购（中关村兴业、海棠通信、天成科技等公司）整合技术和客户资源，开拓潜在市场。2016 年3 月，公司收购中科雅图、吉欧电子和上海泰坦等五家企业，落实“云 端”的发展战略，拓展卫星导航产业应用领域市场，标的公司具有较高的利润承诺，公司未来盈利能力值得期待。　　风险提示：技术研发不及预期，并购重组不及预期 今日最新研究报告

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