研报日期：2015-12-04

　　公司六氟磷酸锂业务将进入量价齐升阶段。 公司是全球最大的晶体六氟磷酸锂生产供应商之一，国内市场份额约 30%， 为比亚迪、杉杉股份、新宙邦等主流电解液生产厂商广泛使用。目前公司六氟磷酸锂产能为 2200 吨，年底将达到3000 吨产能，另外公司投资 2亿元建设的 3000吨六氟磷酸锂产能已开工建设，预计明年 10月六氟磷酸锂总产能将达到 6000吨，规模效应明显。受上游碳酸锂价格上涨以及下游新能源车爆发式增长的影响，三季度以来六氟磷酸锂供应趋紧，价格持续上涨，目前价格已达到 15万元/吨，相比年初涨幅约 76%。 六氟磷酸锂技术壁垒较高，生产难度较大，预计 2016 年六氟磷酸锂供应仍然紧张， 行业产能增速小于需求增速，价格仍有上涨空间。随着公司六氟磷酸锂产能的释放，将进入量价齐升阶段，提升公司盈利。　　锂电池产能快速扩张，在手订单充足， 将充分受益于新能源汽车的爆发式增长。公司的锂电池已经发展了新大洋、时空、少林等一批稳固的客户，并不断开拓新客户，产品供不应求。 为缓解产能瓶颈， 公司积极扩张锂电池产能。 目前动力锂电池产能达到 1 亿 Ah，预计 2015 年年底或 2016 年年初将形成 3 亿 Ah的产能。另外定增 6 亿元建设的 3 亿安时能量型动力锂电池项目预计 2016 年投产， 2016年年底公司锂电池总产能将达到 6亿 Ah。公司锂电池在手订单及订单意向充足，与新大洋签订了 2016 年订货合同，总价 14-16 亿元，并与南京金龙客车签订了总价 6-8亿元的《战略合作意向书》。公司明年大部分锂电池的订单已锁定，新产能投产后将会很快释放，大幅增厚公司业绩。　　积极进军新能源汽车行业，不断延伸产业链。 公司具备萤石——高纯氢氟酸——氟化锂——六氟磷酸锂——锂电池完整的产业链，并自主研发了 BMS、电机、电控一体的新能源汽车动力总成系统。 2015年， 并购红星汽车后，公司成为国内为数不多的具备完整产业链优势的新能源汽车制造企业。红星汽车具有卡车、改装车、 SUV、 MPV、面包车、微型面包车等类型汽车制造资质。红星汽车计划 2015 年生产不低于 1000 辆， 2016 年生产 1.4 万辆，并适时启动新项目基地建设。新能源汽车将成为公司新的利润增长点。　　盈利预测及评级： 预计 2015-2017年公司 EPS 分别为 0.15元、 0.89元、 1.41元，对应动态 PE 分别为 332 倍、 58 倍、 36 倍，公司六氟磷酸锂具有技术壁垒，积极向锂电池和新能源车产业拓展，首次覆盖给予“增持”评级。　　风险提示：电动车销量及价格不及预期的风险、项目进展低于预期的风险、竞争加剧的风险。 今日最新研究报告

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