研报日期：2016-03-17

　　康盛股份(002418)　　降本成效显着，传统业务扭亏为盈　　公司积极整合业务单元，大力开展降本增效，再加上非公开发行，优化了财务结构， 2015 年中期即扭亏为盈，实现业绩反转。 公司传统业务基本面持续向好，2015 年 3 季度期间费用率下降 3.49 个百分点， 销售毛利率及净利率分别同比提升 3.22 和 5.87 个百分点，预计传统业务全年可实现 4000 万元净利润。　　收购控股股东新能源汽车零配件资产， 正式进军新能源汽车行业　　2015 年 4 月， 公司收购控股股东三家新能源汽车零部件公司，一举布局新能源汽车电机、电控以及电动空调三大核心业务， 正式宣告进入新能源汽车行业。上述公司 2015-2017 年保底业绩为 5,000 万、 6,500 万和 8,500 万。　　托管中植新能源汽车，打开想象空间　　公司托管中植新能源汽车， 取得其日常经营决策和业务运作权，并承诺当中植汽车净利润不低于 3 亿元， 或者最近 12 个月与公司关联交易金额占公司总营收不低于 30%的 6 个月内， 即实施股权转让。中植汽车设计总产能 2.5 万辆商用车， 预计随着产能逐步释放， 达成收购后有望打开公司业绩成长空间。　　收购中植融资租赁公司，形成新能源汽车全产业链商业模式　　2015 年 11 月， 公司收购中植资本旗下融资租赁公司富嘉租赁 75%的股权，彻底打通新能源汽车全产业链， 形成了“核心零部件-整车设计&制造-融资租赁-运营维护” 一条完整闭环产业链。 富嘉租赁 2015-2017 年业绩保底为 7000 万、10,000 万和 14,000 万。　　盈利预测及估值　　我们预计， 公司 2015-2017 年归属上市公司股东净利润分别为 9,039 万元、20,188 万元和 26,499 万元，同比增长 438.68%、 123.34%和 31.26%，对应 EPS为 0.24 元、 0.53 元和 0.70 元。考虑到公司未来业绩将实现爆发式增长， 假设中植新能源汽车规划产能顺利达产， 将触发资产注入条款， 届时并表后大幅增厚公司业绩， 我们给予首次覆盖“买入”评级。 今日最新研究报告

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