研报日期：2015-12-09

　　康盛股份(002418)　　传统业务扭亏为盈，静待铝代铜启动：公司 2015 年前三季度实现归母净利润6762 万元，同比增长 479%，全年预计实现净利润 0.8-1.0亿元，扭转2014 年亏损的局面。作为制冷管路的国内龙头，公司传统业务实现突破的关键在于“铝代铜”的进展，”铝代铜“在原材料价格、外形结构、效率和环保方面均有优势，在家用空调领域的市场空间百亿级别，公司已有前期技术积累和布局，静待市场启动。 　　定增引入中植资本，新能源汽车全产业链布局：公司去年完成非公开发行，成功引入中植资本，双方将在新能源汽车产业链上全方位合作。对于控股股东旗下的成都联腾、荆州新动力和合肥卡诺的收购已经完成，掌握电机、电控和电空调的核心技术，三家企业明年对赌净利润6,500万元。托管的中植新能源汽车的资源整合基本完成，收购一汽客车（成都）获得资质，在六安、徐州、杭州建设生产基地，动力锂电池生产线开始投产，碳纤维客车与和中航复合材料合作，下游的销售和运营平台搭建完成。 　　收购富嘉租赁，从生产制造到到销售运营：公司将以支付现金的方式收购富嘉租赁75% 的股份，交易标的作价6 .75 亿元，并承诺15 -17年业绩分别不低于0.7亿、1 亿和1.4亿元。富嘉的融资租赁平台将打通公司从生产制造到运营服务的环节，从而转向”制造- 销售- 租赁-服务“的全产业链商业模式。 　　投资建议：我们预计公司 2015 年-2017 年的传统业务净利润分别为0.41 亿、0.63 亿和、0.69 亿。加上对赌后分别为 0.91 亿、2.28亿和2.94 亿元，考虑到中植新能源汽车如果并表进一步加厚业绩，给予12个月目标市值200 亿元，对应目标价52.77 元。 　　风险提示：铝代铜开展不及预期，客车生产不及预期 今日最新研究报告

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