研报日期：2016-03-15

　　康得新(002450)　　公司依托高分子材料平台，布局新材料、智能显示、互联网智能应用、新能源汽车四大平台，市场空间不断打开。公司将趁势腾飞，有望成长为数千亿元市值巨头，成为创新王者、新生态之星，首次给予买入评级，目标价48.00 元。　　支撑评级的要点　　多点开花，成就伟业。公司预涂膜年产能达4.4 万吨，居全球首位；光学膜年产能达2.4 亿平米，客户涵盖三星、LG、友达等全球一线大厂。公司持续创新，切入智能窗膜、智能显示（裸眼3D、VR/AR 等）、新能源汽车、柔性材料等高科技领域，战略性布局互联网智能应用平台，致力于打造中国的3M 公司，希冀成为全球新材料明星。　　光学膜：进口替代进行时，公司抢得先机。全球LCD 用光学膜消费超10 亿平方米。高需求低成本，全球平板显示产业加速转向中国，带动光学膜消费转移，而技术壁垒高，国内光学膜严重依赖进口。公司凭借内外合力，持续进行产品和模式创新，建立起全球产业链最全、集中度最高、竞争力最强的光学膜产业集群，客户资源优质，发展快速。　　智能显示：创新引领新“视界”，公司构建起大生态链。全球3C 领域裸眼3D 市场空间超千亿元。公司采取“合纵连横”策略，与飞利浦等进行技术合作，与分众、联想、国广东方等联合，在显示端、内容端和应用端精心布局，三端齐发，共同打造出完整的裸眼3D 生态链。此外，公司投资Ostendo、北京兰亭数字，前瞻性布局VR/AR 产业，打造起涵盖芯片、内容、软件端的生态链，搭乘行业快车，疾速前进。　　新能源汽车：碳纤维助力轻量化，公司即将腾飞。2014 年全球碳纤维需求量达5.4 万吨，新能源汽车轻量化，飞机高性能化，碳纤维有望进入快速发展车道。公司汇聚了整个碳纤维产业链的优势公司和科研单位，与雷丁汽车、慕尼黑工业大学、德国宝马以及北汽集团等合作，打造起新能源汽车轻量化生态链，建立起全球最出色的设计、技术、生产和支持中心，共同享受行业发展的盛宴，合力引领新能源汽车轻量化的未来。　　评级面临的主要风险　　项目进度延迟风险；市场开发风险；毛利率下滑风险。　　估值　　布局新材料、智能显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业平台，利润空间巨大，成长性十足，预计2015-2017 年每股收益分别为0.88 元、1.28 元、1.75 元，首次给予买入评级，目标价48.00 元。 今日最新研究报告

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