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研报日期:2016-04-20
欧菲光(002456) 公司年报发布,2015 净利润同比下降 33.71%。2015 年,公司实现收入 184.98亿元,较上年同比下降 5.05%;实现归属于母公司股东净利润 4.78 亿元,较上年同期下降 33.71%。同时公司每 10 股派发 0.7 元现金股利。(由于收购融创天下并表, 导致 2015 年度净利润同比下降幅度从 29.8%扩大到 33.7%。) 公司 2016 年一季度季报: 一季度净利润预计同比上升 29.53%,并预计今年上半年净利润将达 3.11-3.95 亿元,摄像头新产品量产、指纹识别模组产能逐渐释放。 2015 年业绩受困全球消费类电子市场增速放缓:受智能手机、平板电脑销量增速放缓的影响,触控显示类产品的市场竞争加剧,公司营业收入和业绩减少。其中,触摸屏及全贴合类产品业务同比减少 26.8%,但出货量实现保市场份额的目标;微摄像头模组业务实现收入同比增长 81.5%;指纹识别模组产能全国第一,并率先在全球范围内完成了全产业链整合。根据公司今年第一季度季报预测,随着摄像头业务产品结构优化,新产品逐步量产以及指纹识别模组下游需求的持续旺盛,预计今年上半年净利润将达 3.11-3.95 亿元。 指纹识别与双摄像头产能释放助推一季度增长。 双摄像头产业链正在加速催熟。预计 2016 年,双摄像头将成为智能手机标配。欧菲光作为摄像头模组龙头有望受益。同时,公司指纹识别业务已过甜蜜点,开始放量。公司投资建成亚洲最大的指纹识别模组工厂,与指纹识别芯片设计领先厂商 FPC(Fingerprints Cards AB)合作,技术已应用于华为、中兴、小米等客户。 正式进入新能源汽车领域。 2016 年 3 月 30 日公司发布公告称, 与北汽新能源签订了《增资协议》, 拟以 2.048 亿元增资价款、 2.56 元/股的价格认购北汽新能源 8000 万元的注册资本,正式进军新能源汽车领域。 公司全面布局 ADAS 产业链,有望成为新兴龙头。 公司 2014 年成立车载事业部后全面布局智能汽车业务,利用摄像头传感器与车载触控屏等自动驾驶核心技术,通过引入德尔福马光林博士团队获得 ADAS 核心算法技术,形成从传感器—算法—反馈/执行的全产业链布局。鉴于公司强大的执行能力和销售能力, 16 年预计获得国内所有汽车品牌供应商资质,并逐渐开发合资品牌,2018 年大规模放量。 盈利预测。 智能汽车潜在龙头标的,给予“买入”评级。公司指纹识别业务已经放量,另双摄像头产业链加速催熟会拉动摄像头模组业务。同时智能电动汽车(ADAS、新能源汽车)、 AMOLED 为代表的柔性显示与智慧城预计将成为公司未来最大增长点。我们预测公司 16/17/18 年营业收入分别为 279.81/409.33/585.60 亿元,归属上市公司净利润分别为9.00/13.36/17.96 亿元, EPS 约为 0.87/1.30/1.74 元,给予公司“买入”评级,目标价 39.2 元(对应 16 年 45X, 403.48亿市值)。 风险提示。 双摄像头与指纹识别业务缓慢, ADAS 产品推出不及预期。 今日最新研究报告
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