研报日期：2016-01-15

　　赣锋锂业(002460)　　赣锋锂业是国内金属锂及锂盐深加工龙头： 公司市场分布在新能源、新材料和新医药三大领域，在技术、规模、客户等方面具有显着的优势。经过多次扩产后，公司锂盐产能达 3.5 万吨， 产量近 2 万吨。 随着产能不断释放及产业链的延伸，公司有望从日渐蓬勃发展的全球锂市中受益。　　受新能源汽车放量带动， 2015 年，锂供需缺口近 5000 吨。 2016 年上半年，锂供需持续偏紧，下半年， 随着 Orocobre 和 Albemarle 等公司产能释放，锂供需矛盾将缓和。锂价强势至少可维持到 2016 年上半年。　　新能源汽车放量，带动锂电池用锂需求爆发。 新能源汽车动力电池和储能电池需求增速在 30%以上，将接过 3C 电池的接力棒，推动锂电池用锂需求爆发， 2020 年电池用锂需求达 18.69 万吨。锂总需求将达到 28 万吨。　　2016 年下半年，锂供应逐步提速。 锂资源丰富，集中分布于南美锂三角玻利维亚、智利和阿根廷，中国和美国。 锂供应主要源自南美盐湖提锂三强SQM、 FMC、 Albemarle 和矿山锂巨头 Talison 公司。短期锂矿新增项目不多。 Orocobre 和 Albemarle 等公司锂矿项目将自 2016 年释放产能，国内的盐湖提锂及 RIM 也可能自 2016-2017 年释放产能。 2016 年开始，锂供应增长提速， 2020 年锂产量将达到 29 万多吨。　　公司积极向上下游延伸，提升业绩弹性与成长性。 拓展上游， 提升锂价弹性与原材料供应稳定性： 公司先后收购了江西锂业，阿根廷 Mariana 卤水盐湖80%权益和爱尔兰 Blackstair 锂矿 55%权益， 并于 2015 年获得了 RIM25%的权益，未来最高可增至 49%股权， RIM 将于 2016 年中期投产，年锂精矿产量将达 20 万吨。 延伸下游， 布局未来，铺垫成长： 公司先后投建 4500 吨三元材料前驱体生产线、收购了美拜电子进入到 3C 电池生产领域（ 美拜电子 15 年 3 季度开始并表， 承诺 2015 年、 2016 年实现的净利润不低于 4300万元和 5600 万元）、拟参与长城华冠增发（涉及新能源汽车设计等业务）。　　估值与投资建议　　我们的预计，公司 2015-2017 年公司的 EPS 将分别为 0.35 元， 1.00 元和1.01 元,对应当前股价的 PE 水平分别为 122、 43 和 43 倍。 我们看好公司向上下游延伸及锂行业的乐观前景， 给予公司增持评级。　　风险提示： 新能源汽车需求释放低于预期；锂供给释放快于预期；公司锂矿产能投建低于预期；安全生产与环保风险等。[国金证券股份有限公司][点击查看PDF原文] 今日最新研究报告

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