研究报告：新能源汽车销量增长提升毛利率

国具丈

(发表于: 比亚迪股吧更新时间: )

我要评论赞(8060)

研究报告：新能源汽车销量增长提升毛利率

研报日期：2015-11-09

　　比亚迪(002594)　　三季度利润同比增长4倍，一方面，源于出售子公司的投资收益，另一方面，源于新能源汽车的销量增长。比亚迪公布三季报，前三季公司销售同比增长20%至485亿，归属母公司净利润20亿，同比增长404%，利润的大幅增长主要源于出售子公司贡献的投资收益10.7亿，另外，政府对新能源汽车的补贴4.3亿，也有较大贡献。扣除非经常损益后，净利同比增长225%，与新能源汽车销量增长有直接关系。公司预计全年归母净利23.2-25.2亿。　　新能源汽车销量增长，公司汽车产品单季度毛利率不断提高。公司前三季度新能源乘用车（不包括客车）销量达到3.7 万辆，占公司销售乘用车的比例达到12%，第三季度公司实现新能源乘用车1.66 万辆，同比增长30%，其中“唐”销量达5200 辆，超出了此前市场的预期。随着新能源汽车销量的增长，公司前三季度毛利率不断提升，分别为17.2%、17.7%、18.3%。四季度混动版“宋”上市，公司在新能源乘用车领域中将领先市场形成完整产品线，商用车产品线也不断丰富，电动物流车T3三季度开始销售，K9获得伦敦ADL、美国加州长滩运输公司的海外订单，毛利率的进一步提升在可预期之中。　　公司其它业务，在逐渐扭转亏损局面之中。太阳能业务方面，随着行业回暖、销售提升和成本的进一步下降，太阳能业务盈利状况有所改善，预计4季度实现当季盈亏平衡。手机部件组装业务受益于三星、华为等客户金属壳业务增长抵消了传统诺基亚等客户订单减少。　　盈利与估值。国家扶持新能源汽车行业的态度很明确。北京、深圳等城市执行的“不限行、不限购”，直接刺激了新能源汽车的消费，未来减免过路费、停车费，充电桩建设补贴等一系列政策也在预期之中，比亚迪作为新能源汽车行业的龙头，将直接收益于行业景气度的提升。给与“买入”评级。　　风险因素。新能源汽车推广受阻，技术线路发生变化。今日最新研究报告

提示：本网不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

声明：如本站内容不慎侵犯了您的权益，请联系邮箱：wangshiyuan@epins.cn 我们将迅速删除。