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研报日期:2016-08-08
佰利联是国内钛白粉行业龙头。公司钛白粉年产能达26 万吨,其中氯化法6万吨,产销量逐年递增,2015 年产量约21 万吨,占全国总量的9%左右,位居行业第二。在并购行业巨头龙蟒钛业后,公司钛白粉年产能将提升至56 万吨,跻身亚洲第一,全球第四。 钛白粉行业供需格局发生改变,助推行业价格上涨。2015 年国内钛白粉表观需求量199.9 万吨,较14 年下滑6%。2016 年1-6 月,地产行业的新开工面积和销售面积累计同比分别为14.9%和27.9%,显示下游较去年相比有所转好,因此国内存量市场至少有200 万吨左右。增量市场看出口,2016 年1-6月,我国钛白粉出口34.9 万吨,同比增长28.3%;进口8.8 万吨,同比减少11.1%,净出口量较去年增加8.8 万吨,按当前趋势年化出口量有望在70 万吨左右,因此全年需求量为270 万吨。供给端,2015 年年底,中国钛白粉有效产能仅为280 万吨,远远低于统计应有产能323 万吨。即使按323 万吨以及近十年行业最高开工率84%测算,产量271 万吨,供需紧平衡。加上2016年要实施的《钛白粉单位产品能耗限额》新标准,预计将加速淘汰的产能占到总产能的20%,我们认为钛白粉行业的供需格局发生改变,这是价格上涨的最大保障。 维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为钛白粉行业最坏阶段已过,行业拐点来临,价格上涨支撑公司传统业务盈利反弹。公司二期20 万吨氯化法钛白粉产能以实现大规模进口替代,同时发展高端钛白粉产品,深耕盈利更好的细分市场。不考虑并表,上调2016 年净利润0.19 亿元,预计公司16-17 年eps 0.28 元、0.35 元。维持“强烈推荐-A”的投资评级。 风险提示:公司20 万吨氯化法钛白粉建设项目进度低于预期风险;钛白粉行业价格反弹低于预期风险。 今日最新研究报告
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- 1 是的第一大股东,旗下还有3家锆业公司,不得不佩服管理层的眼光,固态电池量产将会带(龙蟒佰利002601)
- 2 感觉龙佰此次投标采矿权还是有希望的
- 3 短期可以关注钛白粉。钛白粉价格近期连续上调,近期迎来今年第六轮涨价。钛白粉下游是
- 4 龙佰集团:公司目前已具备磷酸铁产能10万吨/年 磷酸铁锂产能5万吨/年
- 5 周末了多陪陪家人孩子,你们的心情我可以理解,你们没有错,是市场错了。市场应该让每
- 6 龙蟒佰利解禁吧[7.06微评集]
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