业绩大增源自价格上涨与产能扩张

能倪

(发表于: 赞宇科技股吧更新时间: )

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业绩大增源自价格上涨与产能扩张

研报日期：2016-07-29

　　赞宇科技(002637)　　事件：公司 7 月 27 日发布 2016 年半年报业绩快报,公司 2016 上半年实现营业收入 16.01 亿元,同比增长 15.51%,实现归母净利润3,784.43 万元，同比增长 212.68%，EPS 为 0.12 元，同比增长 212.68%。　　业绩大增受益于产品价格提升及产能扩张。报告期内，受益于公司表面活性剂和油脂化工品主要原材料棕榈油价格的大幅上涨，公要产品价格均得到有效支撑，呈现不同幅度上涨，表面活性剂主要产品AES 2015 年价格处于 7,000 元以下水平， 2016 上半年回升至 7,500元以上，油脂化工品中的硬脂酸、油酸价格也均保持较大幅度的上涨水平，公司的综合毛利率水平由去年同期的 9.67%一跃提升至 13.63%。从表面活性剂产能上看，公司在在上半年通过租赁等方式继续扩大产能约 20 万吨，广东江门新增租赁 10 万吨表面活性剂项目也在报告期内开始释放产能，目前合计产能达到约 60 万吨左右，较 2015 年底产能扩张明显，在国内表面活性剂的市场占有率超过 1/3。杭州油化一期项目上半年产能利用较为充分，未来二期项目将优化产品结构，重点建设有特色的油脂产品项目。　　南通凯塔并购完毕，增发事项随即启动。公司已经在 2016 年 6月底前完成对南通凯塔的并购工作，目前公司已经拿到定增批文，预计 8 月底前完成发行工作完成对印尼杜库达的并购工作，按照业绩承诺计算公司应享有的净利润分别为 0.60 亿元和 1.08 亿元，目前南通凯塔和杜库达分别具备 25 万吨和 45 万吨产能，未来将逐步释放其产能。油脂化工品行业竞争格局较表面活性剂行业有序，公司未来将积极开拓下游市场，做大做强油脂化工业务，成为国内市场的领导者。　　估值与评级。我们预计公司 2016 年除去南通凯塔和杜库达部分净利润为约 0.84 亿元，假设公司在 2016 年 8 月份完成非公开发行股票收购杜库达，则 2016 年和 2017 年摊薄后的 EPS 分别为 0.31 元和0.50 元，对应 2016 年 7 月 27 日收盘价(12.26 元)PE 分别为 40X 和24X，给予“增持” 评级， 6 个月目标价 15.00 元。　　风险提示。棕榈油价格大幅下降；并购项目业绩承诺不及预期今日最新研究报告

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贾同

这个研报水平很差。0.84亿的净利也就是赞宇本部2016年第3季度和第4季度的保守盈利水平。按照我的分析，单季度4000-5000万净利轻而易举。大家可以看着这个分析师被我打脸。

2016-07-29 14:21:35
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乐笙施

而且我要告诉大家，这个研报是赞宇的庄家弄出来的。看似是唱多，其实是贬低赞宇。在我这两天几遍非常有力有根据的帖子出来之后。庄家心急如焚，因为根本吸不到筹码啊。白菜价的筹码，除了抢还是抢！！！

2016-07-29 14:24:34
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卫周

你给估计一下这两年的净利润，17000，25000？

2016-07-29 14:31:58
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阳忙

大家发现没有，研报刚刚挂出。庄家几笔打压的单子就出来了。配合得不错啊。我还要告诉大家一个逻辑：赞宇的原材料包括棕榈油，棕榈油的价格上涨或下跌，产品价格将会随之而动。所以对赞宇毛利率几乎没有影响。赞宇的毛利率上升的逻辑在于行业走出洗牌的低估，产品价格逐渐回归。现在13%的毛利率仍然是一个很低的水平，上升到30%的可能性很大。

2016-07-29 14:32:07
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易倘梁

有你我不在孤独

2016-07-29 14:40:35
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韩役坚

哥们，如果你诚心向我请教。我可以给你一个准确度估计高达95%左右的预测。如下：今年：赞宇本部3、4季度的净利分别在4500万元、5000万元左右。下半年合计净利1亿。上半年3800万元，赞宇本部今年合计1.38亿。南通凯塔7月份开始并表，我估计印尼杜库达9月份开始并表。南通凯塔和印尼杜库达下半年预计净利8000万元左右，其中60%归属赞宇，也就是4800万元左右。考虑到印尼杜库达7、8月份无法并表，估计归属赞宇的净利为4000万元左右。也即是说，赞宇全年合计的净利是本部的1.38亿加上南通凯塔和印尼杜库达归属的4000万净利，赞宇2016年的合并净利是1.78亿！2016年，赞宇本部大概率实现净利2.5亿左右，南通凯塔和印尼杜库达合计实现净利2.5亿左右，其中60%归属赞宇也就是归属1.5亿。赞宇2016年合计净利2.5亿+1.5亿=4亿左右。对应增发后的4.2亿股本，每股收益接近1块钱！

2016-07-29 14:40:55
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戚忘冽

你说2017年每股一元吧，你看得透彻有你来我就不孤独了

2016-07-29 14:44:40
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管柏户

每股1元还是保守数字！仅仅是建立在毛利率在14-15%之间的水平所作出的预测。我认为随着赞宇基本亚洲第一产能规模和市场寡头垄断地位的确立。产品的毛利率逐渐上升到20%—30%之间是可能性非常大的！按照2017年70亿营业收入测算，毛利率提升1个点，毛利增加7000万元。5个点就是3.5亿元的毛利增加！基本扣除企业所得税之后会全部转化为净利！

2016-07-29 14:48:44
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双迎

牛掰

2016-07-29 14:54:25
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耿勺胞

你注意到没有。研究刚刚挂出，庄家就连续抛出几笔打压的单子。研究怎么出来的，大家都懂的。基本都是庄家写好的。6.47和6.46分别800多手、400多手的压单也是庄家的。上面压着，下面吸着。

2016-07-29 14:57:45
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盍伽洳

我们就等着业绩释放和股价的大幅上涨

2016-07-29 15:00:31
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廉引畔

股是好股，可惜在人造的系统性风险之前，主力也不敢动。股灾前后我都是全仓，现在只能半仓。下来多了补，上了就减点。

2016-07-29 15:04:24
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窦四江

老套路，借利好出货

2016-07-29 21:51:28
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季加重

歪牛和888配合的挺好

2016-08-02 08:26:39
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茅屋

一

2016-08-04 06:42:46
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张七负

看好三季度业绩

2016-08-25 10:14:16
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严皂吟

分析的都很不错，而且非常准确，但三年了就是不涨，而且不大涨，真是让人头疼啊。2017年，来个大发飙！

2016-08-25 12:22:28
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湛伺甲

2017-02-16 09:26:58
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孟禹巢

呵呵！

2017-02-27 14:29:45
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蒙律

白马

2017-02-27 16:17:24
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