业绩大增源自价格上涨与产能扩张

能倪

(发表于: 赞宇科技股吧更新时间: )

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业绩大增源自价格上涨与产能扩张

研报日期：2016-07-29

　　赞宇科技(002637)　　事件：公司 7 月 27 日发布 2016 年半年报业绩快报,公司 2016 上半年实现营业收入 16.01 亿元,同比增长 15.51%,实现归母净利润3,784.43 万元，同比增长 212.68%，EPS 为 0.12 元，同比增长 212.68%。　　业绩大增受益于产品价格提升及产能扩张。报告期内，受益于公司表面活性剂和油脂化工品主要原材料棕榈油价格的大幅上涨，公要产品价格均得到有效支撑，呈现不同幅度上涨，表面活性剂主要产品AES 2015 年价格处于 7,000 元以下水平， 2016 上半年回升至 7,500元以上，油脂化工品中的硬脂酸、油酸价格也均保持较大幅度的上涨水平，公司的综合毛利率水平由去年同期的 9.67%一跃提升至 13.63%。从表面活性剂产能上看，公司在在上半年通过租赁等方式继续扩大产能约 20 万吨，广东江门新增租赁 10 万吨表面活性剂项目也在报告期内开始释放产能，目前合计产能达到约 60 万吨左右，较 2015 年底产能扩张明显，在国内表面活性剂的市场占有率超过 1/3。杭州油化一期项目上半年产能利用较为充分，未来二期项目将优化产品结构，重点建设有特色的油脂产品项目。　　南通凯塔并购完毕，增发事项随即启动。公司已经在 2016 年 6月底前完成对南通凯塔的并购工作，目前公司已经拿到定增批文，预计 8 月底前完成发行工作完成对印尼杜库达的并购工作，按照业绩承诺计算公司应享有的净利润分别为 0.60 亿元和 1.08 亿元，目前南通凯塔和杜库达分别具备 25 万吨和 45 万吨产能，未来将逐步释放其产能。油脂化工品行业竞争格局较表面活性剂行业有序，公司未来将积极开拓下游市场，做大做强油脂化工业务，成为国内市场的领导者。　　估值与评级。我们预计公司 2016 年除去南通凯塔和杜库达部分净利润为约 0.84 亿元，假设公司在 2016 年 8 月份完成非公开发行股票收购杜库达，则 2016 年和 2017 年摊薄后的 EPS 分别为 0.31 元和0.50 元，对应 2016 年 7 月 27 日收盘价(12.26 元)PE 分别为 40X 和24X，给予“增持” 评级， 6 个月目标价 15.00 元。　　风险提示。棕榈油价格大幅下降；并购项目业绩承诺不及预期今日最新研究报告

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慕庶壶

心头有鬼的人出完了，赞宇就走进阳光了。

2017-02-28 12:22:08
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宁角而

2017-03-02 22:00:20
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邬圳俱

狗托现在是过街老鼠，人人喊打！

2017-03-05 09:11:21
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郜租

狗托不打自招，对号入座！

2017-03-05 19:44:37
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养言日

邪不压正，坚决打压空狗托

2017-03-05 21:40:29
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那制刻

邪不压正，坚决打压空狗托

2017-03-05 21:49:11
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昌纺思

撸起袖子大干一场！

2017-04-26 19:15:42
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伍强马

行业评级及投资建议：由于并购业务产能释放低于预期，因此下调2017-2019 年盈利预测，预计2017-2019 年EPS 为0.44 元、0.69元和0.90 元，对应市盈率为26.6、17.0 和13.0，我们看好公司作为油脂化工和表面活性剂行业龙头的整合潜力，推荐逻辑不变，维持“买入”评级。

2017-05-03 08:57:24
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蓟亩仕

给予维持“增持”评级，鉴于我们于7 月底发布报告的目标价(15.00 元)已经达到，上调公司6 个月目标价至16.00 元。

2017-05-03 09:25:10
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家角切

给予维持“增持”评级，鉴于我们于7 月底发布报告的目标价(15.00 元)已经达到，上调公司6 个月目标价至16.00 元。预计2017-2019 年EPS 为0.44 元、0.69元和0.90 元，对应市盈率为26.6、17.0 和13.0，我们看好公司作为油脂化工和表面活性剂行业龙头的整合潜力，推荐逻辑不变，维持“买入”评级。赞宇本部2017年保守实现净利3.5亿以上，对应市值至少140亿。对应每股股价35元左右！赞宇股价合计至少52元以上，较现在的12元超级地板价要狂涨4倍以上！

2017-05-04 09:04:30
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倪屈俏

套路

2017-05-09 01:09:16
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禄妆

给予维持“增持”评级，鉴于我们于7 月底发布报告的目标价(15.00 元)已经达到，上调公司6 个月目标价至16.00 元。

2017-05-09 09:13:42
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郝姐

给予维持“增持”评级，鉴于我们于7 月底发布报告的目标价(15.00 元)已经达到，上调公司6 个月目标价至16.00 元。

2017-05-09 09:28:52
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凌祥婧

给予维持“增持”评级，鉴于我们于7 月底发布报告的目标价(15.00 元)已经达到，上调公司6 个月目标价至16.00 元。预计2017-2019 年EPS 为0.44 元、0.69元和0.90 元，对应市盈率为26.6、17.0 和13.0，我们看好公司作为油脂化工和表面活性剂行业龙头的整合潜力，推荐逻辑不变，维持“买入”评级。

2017-05-09 09:57:48
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扈婉忠

给予维持“增持”评级，鉴于我们于7 月底发布报告的目标价(15.00 元)已经达到，上调公司6 个月目标价至16.00 元。预计2017-2019 年EPS 为0.44 元、0.69元和0.90 元，对应市盈率为26.6、17.0 和13.0，我们看好公司作为油脂化工和表面活性剂行业龙头的整合潜力，推荐逻辑不变，维持“买入”评级。

2017-05-10 08:53:03
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邱孰刹

给予维持“增持”评级，鉴于我们于7 月底发布报告的目标价(15.00 元)已经达到，上调公司6 个月目标价至16.00 元。预计2017-2019 年EPS 为0.44 元、0.69元和0.90 元，对应市盈率为26.6、17.0 和13.0，我们看好公司作为油脂化工和表面活性剂行业龙头的整合潜力，推荐逻辑不变，维持“买入”评级。

2017-05-10 09:16:17
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宁刚前

给予维持“增持”评级，鉴于我们于7 月底发布报告的目标价(15.00 元)已经达到，上调公司6 个月目标价至16.00 元。预计2017-2019 年EPS 为0.44 元、0.69元和0.90 元，对应市盈率为26.6、17.0 和13.0，我们看好公司作为油脂化工和表面活性剂行业龙头的整合潜力，推荐逻辑不变，维持“买入”评级。赞宇本部2017年保守实现净利3.5亿以上，对应市值至少140亿。对应每股股价35元左右！赞宇股价合计至少52元以上，较现在的12元超级地板价要狂涨4倍以上！

2017-05-12 08:50:49
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居胃

给予维持“增持”评级，鉴于我们于7 月底发布报告的目标价(15.00 元)已经达到，上调公司6 个月目标价至16.00 元。预计2017-2019 年EPS 为0.44 元、0.69元和0.90 元，对应市盈率为26.6、17.0 和13.0，我们看好公司作为油脂化工和表面活性剂行业龙头的整合潜力，推荐逻辑不变，维持“买入”评级。赞宇本部2017年保守实现净利3.5亿以上，对应市值至少140亿。对应每股股价35元左右！赞宇股价合计至少52元以上，较现在的12元超级地板价要狂涨4倍以上！

2017-05-17 09:09:01
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