三季报点评：受益于VE和VA价格上涨业绩大增，制剂为长期增长极

柏拭拙

(发表于: 浙江医药股吧更新时间: )

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三季报点评：受益于VE和VA价格上涨业绩大增，制剂为长期增长极

研报日期：2016-11-01

　　浙江医药(600216)　　事件：　　公司发布2016 年三季度报，截至2016 年9 月30 日，实现营业收入39.73亿，同比增长17.51%，归属于上市公司股东净利润4.05 亿，同比增长114.42%，基本每股收益0.43 元。　　投资要点：　　受益于VE 和VA 价格上涨，业绩大增。前三季度实现营业收入39.73亿，同比增长17.51%，归属于上市公司股东净利润4.05 亿，同比增长114.42%。单季度实现收入13.31 亿，净利润2.14 亿，结合半年报数据来看，上半年实现收入26.4 亿元，净利润1.92 亿，3 季度单季度实现净利润超过上半年净利润。3 季度利润大幅度增加的主要原因为公司主导产品VE（产能达4 万吨，列全球第二）从2 季度开始涨价，市场成交价逐步上涨，整个3 季度市场价格维持在85 元/kg-89 元/kg（涨价之前约45 元/kg)，因VE 涨价到涨价对业绩影响和确认存在一定时滞，虽然VE 是从二季度开始涨价，充分受益于VE 涨价是在三季度。目前VE 市场成交价格88 元/kg 左右。今年4月份VE 上游原材料生产天成生化停产目前未复工，8 月份帝斯曼瑞士环保事件下降厂区30%以上装置产能，10 月份巴斯夫公司总部工厂爆炸（VA 和VE 生产受限）事件有可能继续发酵,VE 供给端不断收缩，VE 仍处于景气周期。　　制剂为长期业绩增长极。公司1.1 类新药太捷信苹果酸奈诺沙星10月23 日正式上市。苹果酸奈诺沙星为新型喹诺酮药物，属于目前唯一对耐甲氧西林金黄色葡萄球菌有效的广谱抗生素，可作为社区获得性肺炎一线用药；为无氟喹诺酮，副作用小,不易产生耐药性，并且具有其他适应症的延展性。目前国内市场排名前列的喹诺酮类药物品种包括莫西沙星、左氧氟沙星，左氧氟沙星因副作用最小，销售情况较好。奈诺沙星毒副作用与左氧氟沙星相当，比莫西沙星副作用小。奈诺沙星定价将有望向莫西沙星看齐，莫西沙星目前在国内重点医院销售额为10 亿，奈诺沙星良好的抗菌效果和毒副作用小，仅社区获得性肺炎市场空间达10 亿元，在未来5 年有望成长为10 亿大品种。制剂板块其他品种乳酸左氧氟沙星，效果好副作用小，“一品两规”政策下，属于一定会选入的品种，所以限抗大环境下销量反而增长加快。万古霉素为高端抗生素，公司万古霉素制剂水平比国外好，预计未来万古霉素继续保持30%左右增长。　　盈利预测和投资评级：巴斯夫公司总部工厂爆炸有望持续发酵，上游原材料供给紧张持续，VE 供给端不断收缩，仍处于景气周期。维生素价格上涨直接表现为利润增加，对公司业绩提升显着。VE 产能4 万吨粉，VE 上涨10 元/kg 增厚利润4 亿，业绩弹性巨大。制剂板块1.1 类新药苹果酸奈诺沙星10 月23 日正式上市有望在未来5 年成长为10 亿大品种，乳酸左氧氟沙星、万古霉素保持高速增长，制剂为公司长期业绩增长极。我们预计2016-2018 年EPS 分别0.63元、0.66 元和0.89 元，维持“买入”评级。　　风险提示：提价不达预期；产能释放不及预期风险，产品推广不及预期风险。今日最新研究报告

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师卯兹

利好要上三个板么

2016-11-01 19:12:56
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吉娃风

上两次研报，分别是2013年11月1日和2016年2月29日，加上这次2016年11月1日，三个整年，只有三个研报。216要加油！

2016-11-01 19:40:59
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晁牲闪

研报业绩预测太过谨慎了，保守预计2016年EPS至少0.65

2016-11-02 09:22:35
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郗柏姻

四季度再怎么不可能净利润比三季度还少吧？

2016-11-02 11:20:08
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申决又

你看这逼都写了些什么，这也叫研报

2016-11-02 12:55:53
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夏件吝

哈哈，本人30日指出：‘对广大股东在上证e互动平台上的质询不敢正面回答或视而不见，还在最近推出个公司信息披露暂缓和豁免的管理条例，来躲避，推脱外界的调查问询！自从国外销售异常后，连机构的调研都拒之门外，13年底到16年10月，仅有国海证券一份调研报告！’公司董秘马上到上证e公司互动平台上回答问题了，老朋友国海证券马上又出一份滥竽充数的调研报告了，巧合吗？蠢破心虚了吧！看来我的有的放矢的质疑，还是有点用的嘛，呵呵，至少蠢破心虚了，去补漏洞了。。。CnMd

2016-11-02 13:34:50
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井回佯

研报一出，短期看跌

2016-11-02 15:58:28
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茅花寇

我怕你躲你远点

2016-11-02 16:05:17
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姚孝劬

这破股利好不涨反跌，看来主力在出货，我们小散只有跟着出了，割肉吧

2016-11-03 07:18:44
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刘桃妾

利润翻倍。

2016-11-11 21:57:06
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贡唐

按WE价走势，4季度合同价比3季度高10-15元，4季度应比3季度增厚利润4 亿以上

2016-11-12 08:06:02
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牧泡

4季度应比3季度增厚利润1 亿以上

2016-11-12 08:07:07
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季加重

888

2016-11-13 15:25:47
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利趾诀

2017-02-11 17:32:02
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左旭

2017-03-28 14:34:56
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宿吊

2017-04-13 19:03:40
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雷娃宵

2017-05-28 16:13:15
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厍老庭

雄安概念就是个屁，雄安除了炒房地产还能炒啥？

2017-06-19 16:46:31
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谭沙

感觉明天会高开。

2017-06-20 15:17:58
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隆品

风险也没有那么惧怕了

2017-06-20 15:18:55
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