天赐材料2017年业绩估算！

巫患枚

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天赐材料2017年业绩估算！

2017年归属于上市公司股东的净利润 5.67 亿元（EPS1.74），同比增长43.1%。对于目前股价42元，动态市盈率为24。考虑到新能源汽车-锂电池-电解液未来发展潜力巨大以及公司业绩仍将保持快速增长等，估值40左右是合理的，现属于低估阶段。销售收入2016年营业收入18.37亿元，同比增长 94.3%。其中锂电池电解液系列为12.25亿，增长169.3%；日化/有机硅等为6.12亿，增长24.7。预计2017年销售收入为25.1亿，同比增长36.6%，其中锂电池电解液系列为17.5亿，同比增长42.8%;日化有机硅等为7.6亿（1000吨有机硅2017年投产），同比增长24.2%。净利润2016年归属于上市公司股东的净利润 3.96 亿元，同比增长 298.1%，扣非净利润为 3.67 亿元，同比增长 348.4%。如果不考虑东莞凯欣（商誉减值损失1778万）影响，扣非净利润为3.85亿，其中锂电池电解液系列为2.65亿，日化有机硅为0.90亿，投资收益（容汇锂业等）0.30亿。预计2017年扣非净利为5.52亿，同比增长43.5%；其中锂电池电解液系列为3.97亿，同比增长49.8%%，日化有机硅为1.1亿，同比增长24%，；投资收益（容汇锂业等）0.45亿。影响利润最大的为锂电池系列电解液，下面详细分析一下2016年公司生产电解液2万吨（占市场总份额近20%），其中自配六氟磷酸锂占近70%，其余外购六氟磷酸锂， 2016年电解液产量预计为3.1万吨（天津电解液已经投产，宁德凯欣也将投产，新能源汽车产量按71万辆核算），其中自配六氟磷酸锂占近90%（刚投产的6000吨液体六氟磷酸锂按生产8个月核算，300t/a 新型锂离子电池电解质今年将投产），其余外购六氟磷酸锂。 2016年电解液（自配六氟磷酸锂）净利润约为1.95万/吨；东莞凯欣（不考虑商誉损失盈利近1200万）外购六氟锂酸锂净利润约为1700元/吨。由于国内六氟磷酸锂生产能力增加，以及1季度新能源汽车目录发布晚等因素，最近六氟磷酸锂价格比2016年平均成交价下降15%y以上（预计仍有下降空间），按电解液中六氟磷酸锂占比和外购六氟磷酸锂电解液生产厂家盈利水平（2016年六氟磷酸锂价格高，很多厂家微利或亏损），预计2017年电解液平均价同比将下降12%（2016年平均价为6.1万/吨），自配磷酸锂电解液净利将下降到1.37万/吨，外购六氟磷酸锂的电解液盈利水平会略有提升。 2016年新能源商用车产量为17.2万辆，预计2017年总产量为25-30万辆。由于大部分商用车3月底才进入补贴目录，1季度商用车产量仅0.41万辆，所以电池和电解液消费量受影响，预计1季度公司业绩会出现负增长或略增长，但随着2季度商用车产量大幅提升，以及自配六氟磷酸的锂电解液产量大幅增加（6000吨液体六氟磷酸锂装置已投产），2季度盈利液将会大幅提升。2015年非经常性损益项为1771万，2016年为2933万（东莞凯欣业绩补偿占很大部分），2017年按1500万核算，归属于上市公司股东的净利润 5.67亿元（EPS1.74），同比增长43.1%。对于目前股价42元，估值为24。考虑到新能源汽车-锂电池-电解液未来发展潜力巨大以及公司业绩仍将保持快速增长等，估值40左右是合理的，现在属于严重低估阶段。业绩增长因素：1）公司天津和宁德电解液装置投产，电解液能力将达到3.6-4.0万吨/。6000吨六氟磷酸锂装置和300吨/年新型锂离子电池电解质投产后，电解液（自配六氟磷酸锂）产量将大幅增加，电解液的盈利能力会大幅提升。 2）预计2017年新能源汽车产量为70-80万辆（2016年为51.7万辆），电解液的需求让将保持快速增加。3）期间费用占销售收入的比重从2015年的21.1%下降到了201617.9%，下降3.2百分点，随着2017年产量的提升，单位产品的期间费用（管理费用和销售费用等）会继续下降。如下降1%增加净利2500万。 4）九江容汇锂业正在建设8000吨/年碳酸锂项目投产，电解液产业链的延伸（碳酸锂-六氟磷酸锂-电解液，自己配套溶剂和助剂），会提升公司盈利能力。5）公司拟与控股子公司江西艾德于浙江台州建设年产 2.5 万吨正极材料及 2.5 万吨磷酸铁锂迁建项目。利用六氟磷酸锂富产硫酸建设30,000t/a 电池级磷酸铁材料项目。公司三元正极材料团队建设已完成，正着手产品送样检。锂电池正极材料将会成为公司业绩爆发新增长点。2015年9月1日发布久其软件业绩估算，我说涨跌不知道，只知道低估，自我发帖后，久其软件从30元上涨到近80元；2016年3月18日发布富祥股份业绩估算，富祥从70元涨到了150；2016年5月05号，在神雾环保发布业绩分析，从16元涨到38。现在仍然是那句话，只知道低估，涨跌不知道。大家注意风险，本帖只供参考，不作为投资依据，亏赚自负。

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董合沓

2017-04-21 14:34:57
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郁栅朗

2017-04-21 17:15:28
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苗犀

别骗自己啦，不到10元不买入

2017-04-21 18:51:20
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都条儿

信捷电气超级豪华敬业空狗团队清单：艾欧子一年慊半套房深圳不倒翁江苏老狼定增审发专员牛牛在这里看准再买老哥说股GD 糖桂花你赚我赚他赚踏空者请走开漂亮妞558 发财如此简单到底是为哪个股东服务？把散户忽悠走了六成，忽悠进来七个牛散做十大流通股东。唱空两个月是为了什么？

2017-04-21 18:53:07
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水流

两个卧槽，全是团伙刷帖唱多，完了完了

2017-04-21 18:53:56
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汲伟

人家是个老头，一年慊半套房和你妈一样，公母都不分的SB

2017-04-21 18:55:22
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弓徕勺

劳资顶你个肺，看来下周不妙

2017-04-21 18:56:03
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沙匙

分析得不错

2017-04-21 19:25:41
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茹命

团伙作案，已经举报。

2017-04-21 19:43:23
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井日

信捷电气超级豪华敬业空狗团队清单：艾欧子一年慊半套房深圳不倒翁江苏老狼定增审发专员牛牛在这里看准再买老哥说股GD 糖桂花你赚我赚他赚踏空者请走开漂亮妞558 发财如此简单到底是为哪个股东服务？把散户忽悠走了六成，忽悠进来七个牛散做十大流通股东。唱空两个月是为了什么？刷屏唱多天赐材料和蓝海华腾怎么样？都跌成狗了，业绩也下降了。

2017-04-21 19:44:03
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丰悠火

看来下周不妙

2017-04-21 20:11:50
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古有

老东西怎么算的，把你EXCEL表给我邮箱发一份好吗，说1季度业绩下降10%，真是10%

2017-04-21 20:21:33
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荀品冲

牛！

2017-04-21 22:45:43
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俞宜堆

谁也不信，就信老哥

2017-04-22 09:05:39
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席至曹

希望你是金口。

2017-04-22 10:42:22
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通曲奚

我见过的最棒最详细的分析

2017-04-22 14:19:06
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费冰桐

2017-04-23 06:30:10
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廖叙

能多说些吗？我好给你们排个家谱

2017-04-23 09:16:13
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龚畔杉

2017-04-23 22:42:04
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阮寇匙

拿筹码

2017-04-24 10:13:13
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