研报日期：2016-11-01

　　神州泰岳(300002)　　公司于10 月28 日发布2016 年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入21.28 亿元，同比增长17.24%，归母净利润3.50 亿元，同比增长95.57%。其中，公司Q3 实现归母净利润1.06 亿元，同比增长48.65%。公司业绩符合预期，处于业绩预告区间中部，验证我们对公司游戏业务进入兑现期及ICT 业务回暖的判断。公司Q3 业绩高速增长的主要原因系二季度新推出的《War and Order》手游流水表现出色以及ICT 运营管理业务实现稳步增长所致。公司推进“2 2”发展战略，以ICT 运营管理和手游业务为现金流基础，大力推进物联网及通讯技术应用、人工智能及大数据的市场拓展，公司的多元化业务布局基本成型，未来发展前景广阔。考虑回购天津壳木股票造成的约1.6 亿元大额非经常性收益，预测公司2016-2018 年分别实现营业收入34.87 亿元、44.93 亿元和57.93 亿元，分别实现净利润6.53 亿元、6.82 亿元和8.55 亿元，对应EPS 分别为0.33 元、0.35 元和0.44 元，对应PE 分别为31.63、30.27 和24.15 倍，维持“强烈推荐”评级。　　业绩符合预期，继续维持业绩反转的判断。公司Q3 实现归母净利润1.06亿元，同比增长48.65%，带动公司前三季度扣非净利润实现7.57%的增长，一举逆转中报扣非净利润下滑的局面，验证我们对公司全年业绩反转的判断，维持全年实现扣非净利润5 亿元以上的预测。报告期内，公司整体毛利率水平为30.36%，与去年同期基本持平，较中报上升3.18个百分点，主要原因是公司于二季度推出的《War and Order》手游流水不断增长，带动毛利率攀升。公司各业务板块业绩向好，在三季报中预计2016年全年实现净利润6.32 亿元至7.38亿元，同比增长80%至110%。　　新款游戏流水再爆发，贡献巨量业绩弹性。公司上半年新推出的《Warand Order》手游在App store、Google play 畅销榜稳居前百，已获得多次谷歌全球精选游戏首页推荐，全球流水快速增长，2016 年6-9 月份分别达到2,000 万元、2,800 万元、3,100 万元及4,600 万元左右，呈持续增长态势。四季度保守以月均5000 万元全球流水估算，6-12 月流水可达2.75 亿元，有望贡献1.2-1.5 亿元净利润。同时，报告期内《小小帝国》、《人在天朝》等游戏运营相对平稳，符合我们对公司手游业务下半年进入兑现期的判断。　　鼎富科技管理团队深度绑定，人工智能与大数据业务拓展顺利。收购鼎富科技是公司进军大数据及人工智能市场的开端，目前鼎富科技的管理团队已完成购买公司股票，原实际控制人杨凯程先生已被聘任为公司董事和副总裁，主管公司大数据及人工智能业务，鼎富科技的管理团队与上市公司深度绑定，未来有望共创佳绩。报告期内，鼎富科技业务拓展顺利，小富机器人和统一业务知识库获得了金融行业客户的试点应用，云服务方面在银行、保险、税务、新闻媒体和石油石化等领域已有部分订单落地，同时积极拓展运营商、证券、公安等重点行业的人工智能应用。近日，公司成立了“神州泰岳人工智能研究院”，产学研一体化，进一步加强公司在非结构化文本分析领域的领先优势。　　三层融合通信业务体系未来空间广阔。今年5 月，公司与中国移动签订了大额融合通信合同（合同额约5681.56 万元），预计项目有望于2016年底正式商用；公司参股15%的融云平台目前已经有十万开发者、十万款 APP、日活跃用户超过4000 万，日均消息量达到了两百亿，是国内仅次于腾讯的第二大 IM 平台；面向银行等金融机构，满足其高安全性、定制化、专业化的需求，提供特色IM 服务，目前已进入工商、招商、华夏银行等大型企业客户。公司IM 产品已树立标杆案例，技术实力获得市场认可，未来在中移动、小B 客户、金融机构等市场发展空间广阔。　　智慧线有望继续落地，年内力争再突破。公司的智慧线产品已通过安监局本质型安全认证，申请军工四证进展顺利，其中国军标已经通过审核，在封闭通信和周界安防领域的应用逐渐获得了专家和客户的认可。目前，公司在石油石化、机场、核电、高铁、矿山、军工等领域积极进行项目试点及合同洽谈，有望在以上领域取得突破。　　风险提示：人工智能与大数据业务板块发展的不确定性；物联网业务发展的不确定性。 今日最新研究报告

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