研报日期：2016-04-05

　　上海佳豪(300008)　　收购金海运 100%股权成功过会，战略涉足军工特战装备产业。2015年 8 月 21 日，公司发布资产收购预案，拟通过发行股份及现金支付的方式收购金海运 100%的股权，收购标的估值 13.55 亿元，其中发行股份支付 6.98 亿元，发行价格 13.96 元/股。同时，非公开发行股份募集资金 11.02 亿元，发行价格 13.96元/股。其中 6.57 亿元用以支付现金作价，1.4 亿元用于补充金海运流动资金，剩余补充上市公司流动资金。2016 年 3 月 4 日，公司公告收购资产并配套融资方案获中国证监会核准批复，我们预计此次收购有望在近期完成，交易完成后，上市公司将进入军用及公务用船用设备领域，进一步拓宽市场领域。　　金海运多型号装备独家生产且填补国内空白，未来保持快速增长。　　金海运是一家从事船用救生设备及特种装备的军工企业，客户为军方及公务部门。主营海空特战装备及总成，拥有军工保密二级资质且四证齐全，已取得 57项国家专利，12 项国防发明专利获受理，多种产品属于国家豁免披露且独家生产资格，填补国内空白，标的资产承诺 2015-2017 年累计净利润不低 2.87 亿元。根据公告，2016 年已签及计划订单约占预测收入的 95%，2017 年订单约占预测收入的 89%，未来随着多种型号产品将加速定型列装，公司未来加速增长。　　强强联合优势互补，业务协同加速产业链纵深整合。收购完成后，上市公司和标的公司在产业链上具有显着的协同效应，上市公司侧重于船舶设计及船舶工程总承包，标的公司侧重船用救生及特种装备，双方在销售渠道和产业链上具有互补的作用。上市公司借助金海运特种装备制造及相关资源优势，未来加速跨领域的产业拓展，有望开辟军辅船市场领域；金海运也可以借助资本市场平台及上市公司船舶设计总成技术优势，加速军工业务未来的收购整合，未来有望将上市公司打造成海空相关军工资产的整合平台。　　军民融合大潮下提供做大做强的发展空间。 未来随着海军且部队扩编装备升级，战略定位日益提升，将带来特种装备市场的快速发展，公司系列产品填补了国内军品市场空白；在军民融合已上升为国家战略的大背景下，军品市场加速向优质民营企业开放，为公司打开了长期发展的空间和潜力。　　首次买入-A 评级， 6 个月目标价 31.9 元。 预计 2016 年-2018 年净利润 2.20亿元、3.04 亿元、4.07 亿元，对应 EPS 0.58 元、0.80 元、1.07 元，公司通过收购成功涉足军工领域，未来成长性突出，给予买入-A 评级，6 个月目标价 31.9 元。　　风险提示。宏观经济下行传统业务下滑，军工业务进展缓慢 今日最新研究报告

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