研报日期：2016-03-24

　　事件：　　立思辰(300010.CH/人民币21.07, 未有评级)与叁陆零教育及股东签署了《并购意向协议》，拟收购叁陆零教育100%股权，此次收购最终能否达成尚存在不确定性，收购方案存在调整的可能。　　点评：　　1.叁陆零教育单向收费，基于流量变现。叁陆零教育主要从事互联网留学办理、免费语培、免费移民、教育投资、海外投资以及网络运营，与美国、加拿大、英国等30 多个国家的800 多家教育机构签约建立合作关系，协议覆盖了3,000 多所海外大中小学。拥有由百余位经验丰富的留学咨询专家组成的留学专家团，其中78.6%拥有海外名校留学背景，为留学生提供从咨询、申请、签证、接机及住宿等留学服务。与传统留学服务机构向学生收取服务费、向国外学校收取佣金不同，叁陆零教育的主要盈利模式为通过免费的留学服务积累大量用户，进而进行流量变现（仅向国外学校收取佣金和广告费）。　　2.叁陆零教育与立思辰的协同作用体现在：（1）立思辰将加诚博教优质的海外院校资源（与700 余家教育机构建立了签约合作关系，协议覆盖2,000多所海外大学和高中，推广美、加、英等英语国家的各院校涵盖大学和中小学的优质教育项目，以及教育合作交流等项目）与“留学360”2C 服务相结合，扩大国外院校的合作范围；（2）同时全面对接立思辰教育信息化院校和学生资源。2015 年度我国出国留学人员总数为52.37 万人，同比增长8.7%；其中自费留学48.18 万人，同比增长8.7%。在人均可支配收入的提升、高净值人群的增长、教育意识的转型共同作用下，预计未来出国留学和投资移民需求会持续旺盛。公司先后与加诚博教、叁陆零教育签订并购意向，加码国际教育，预打造“海外院校资源 互联网留学服务 国内院校资源”互联网留学平台。　　3.投资建议：公司拟收购加诚博教、叁陆零教育布局“互联网 国际教育”，打造“海外院校资源 互联网留学服务 国内院校资源”互联网留学平台。目前公司市值166 亿，根据万得一致预期，预计2016-2017 年净利润分别为2.44 亿元、3.26 亿元，公司目前市值相对2016 年净利润预测为68倍，建议投资者关注。 今日最新研究报告

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